S&P 500指数の構成銘柄のうち、バリュー指標が低い候補群をまず絞り込み、その中から株価モメンタムが上位の銘柄にさらに絞り込む指数に連動します。バリューとモメンタムという2つのファクターを順番に適用する方式です。

米国大型バリュー株に投資しつつ、下落銘柄が溜まり続けるという従来型バリュー指数の弱点をモメンタム条件で取り除きたい投資家に向いています。

インベスコが運用するパッシブ(指数連動)運用のETFです。

まずS&P 500の中からバリュースコアの高い銘柄群を選び、その中で直近の株価モメンタムが強い銘柄だけを残して、絞り込んだポートフォリオを構成します。組入銘柄数は親指数より大きく減るため、個別銘柄やセクターへの偏りが大きくなり、入れ替えのたびに構成がかなり変わります。

• バリューのスクリーニングの後にモメンタムのスクリーニングをもう一度適用する2段階構造
• 幅広いバリュー指数より銘柄数が少なく、ファクターの色合いが鮮明
• 金融とユーティリティなど、景気防衛型と景気敏感型のセクターが交互に比重を高める構成

運用資産残高は$142.2M規模で、総経費率は年0.39%です。

経費率は幅広いバリューのコア商品より高めで、出来高や純資産の規模も大型コア商品に比べて小さくなっています。売買の際は気配値のスプレッドを確認することをおすすめします。

バリューファクターが復調する局面では幅広いバリュー指数を上回る動きが見られ、グロース株主導の相場では出遅れる傾向が繰り返されます。モメンタム条件のおかげで、下落トレンドの銘柄が溜まることは相対的に抑えられます。

米国大型バリューのカテゴリーでは、資金は概ね低コストのコア商品に集まります。こうした絞り込み型のファクター商品は、金利や景気局面によって資金流出入の振れ幅が大きく変わる、局面限定型の需要を示します。

バリューとモメンタムの両方を求めて銘柄の質を選別する点が強みで、経費率、規模、セクターの偏りは負担要因です。

表に出てくるVTV(ETF)、IVE、SPYVなどは、いずれも米国大型バリューカテゴリーのコア商品で、経費率が低く運用規模もはるかに大きい一方、銘柄を絞り込みません。IWDなども同様の性格です。本ETFと性格が近い代替としては、モメンタム単一ファクターのみを取るSPMOや、純粋なバリューだけを選ぶRPVなどがあります。金融の比重を直接狙うなら、XLFのようなセクター商品も比較対象になります。

本ETFに投資する前に確認したい項目です。絞り込み型のファクター商品なので、コアのバリューETFとは点検すべきポイントが異なります。コスト、セクター構成、流動性の3点をまずご確認ください。

絞り込んだポートフォリオのため、個別銘柄や特定業種の不振が運用成績にそのまま反映されます。グロース株が市場を主導する局面では、幅広い指数に対する出遅れが長引く可能性があり、日本円で投資する場合は為替変動のリスクも負います。

すでに米国大型バリューのエクスポージャーをコアとして持ったうえで、ファクターの色合いを加えたいときに組み合わせるのが無難です。コストと規模を優先するならVTVやSPYVのようなコア商品を、ファクターの絞り込みを求めるなら本ETFを検討してみてください。