米ドル建ての新興国政府債券を対象とする自社指数に連動する債券ETFです。流動性と国別リスクの基準で発行国を絞り込んだ後、信用格付けの区間ごとに比重を配分し、特定の国や格付けに偏らないよう設計された構造です。

為替変動を抱え込まずに、新興国国債の金利と月次の分配キャッシュフローを求める債券投資家に適しています。

J.P. Morganアセット・マネジメントが運用するパッシブ（指数連動）の運用方式のETFです。

米ドル建ての新興国国債のうち、流動性要件と国別リスクフィルターを通過した銘柄のみを組み入れ、信用格付けの区間別に比重を分けて保有します。現地通貨建て債券を除外し為替変動要因を除去し、信用・金利リスクへのエクスポージャーを集中させることがポイントです。

• 現地通貨ではなく米ドル建て債券のみを組み入れ、為替変動要因を除去
• 信用格付け区間別の配分ルールにより特定格付けへの偏りを緩和
• 月次分配の構造

運用資産（AUM）は $94.6M の規模で、総経費比率は年率 0.39% です。

同じ新興国ドル建て債券のエクスポージャーを提供するEMBに比べ運用規模が小さいため、bid-askスプレッドや取引の約定環境で差が生じる可能性があります。

新興国ドル建て債券は米国国債の金利動向と信用スプレッドの動きをともに反映します。金利低下局面では価格回復が、リスク回避局面ではスプレッド拡大に伴う下落が見られる傾向があり、トレンドが一方向に固まりにくい傾向があります。

国債中心の商品に比べて追加金利を得ようとする需要が資金流入の背景となります。ただし新興国資産全般のリスク選好が縮小すれば資金が急速に流出することもあり、安全資産的性格の短期国債商品とは資金フローの方向が逆になるケースが多く見られます。

為替エクスポージャーなしに新興国国債の金利を確保できる点が強みであり、運用規模が小さいことと信用リスクを抱える点が負担です。

表に示すEMBのような大型商品は、同じ新興国ドル建て債券の資産クラスで規模と流動性が上回り、信託報酬水準は互いに近いレンジにあります。GOVT・SHV・GBILなどは米国国債を組み入れる性質の異なる商品ですが、信託報酬と運用規模の観点で比較基準となり得ます。新興国債券の中で代替を探すなら、現地通貨エクスポージャーのあるEMLC、低コストのドル建て債券商品であるVWOB、高配当志向のEMHY、等加重方式のPCYも併せて検討できます。

本ETFへの投資前に確認すべき項目です。新興国ドル建て債券は金利と信用という二つのリスクを同時に抱える資産であるため、コストと規模だけでなく組み入れ国の構成まで確認が必要です。

発行国の財政悪化に伴う信用スプレッドの拡大と米国金利の上昇が、価格下落の主な要因です。リスク回避局面では国債商品と異なり株式資産とともに下落する姿が見られることもあります。

為替リスクなしに新興国国債の金利を確保したいのであれば、検討に値する商品です。規模と流動性を優先するならEMBのような大型商品を、安全資産的性格を求めるなら米国国債商品も併せて比較してみてください。