資産の大半を投資適格の証券化債券に投資するアクティブ型の債券ETFです。住宅ローン担保証券、商業用不動産ローン担保証券、資産担保証券のように、貸出債権や債券を束ねて作られた商品群を組み入れて利息収入を積み上げる仕組みで、運用成果の比較対象はブルームバーグ米国証券化債券指数です。

預金より高い利息収入を求めながら株式の価格変動は避けたい投資家や、債券部分で毎月のキャッシュフローを確保したい投資家に向いています。

フィデリティが運用する、アクティブ(積極運用)方式のETFです。

資産の大半を投資適格の証券化債券に配分し、金利環境と信用スプレッドを見ながらセクター比率と満期構成を調整します。指数をそのまま複製せず、割安な部分を選んで組み入れる方式のため回転率は高めで、得られた利息は毎月分配します。

• 指数を複製せず、運用チームが直接銘柄を選定するアクティブ型の債券運用
• 住宅ローン担保証券を中心とした証券化資産に集中し、国債や社債とは異なる収益の流れを提供
• 毎月分配の仕組みでキャッシュフローの周期が短い

運用資産総額は$4.5B規模で、総経費率は年0.36%です。

同じ債券ETFでも、組み入れる資産が異なれば金利局面ごとの反応も変わります。証券化債券には期限前償還という変数があるため、金利が急変する局面では国債とは異なる値動きになります。

政策金利の方向や住宅市場の資金の流れに応じて、価格が上下する局面が繰り返されてきました。金利が上昇する局面では債券価格が押し下げられ、逆に利下げ期待が高まると回復力が強まるという、典型的な債券型の動きを示します。

現金に代わる資産を探す需要が、債券型ETF全般に流れ込んでいます。とくに毎月分配の商品は分配周期が短いため、退職後の資金や生活費にあたる資金から関心を集めています。信用スプレッドが拡大する時期には、資金流入のペースが鈍ることもあります。

毎月分配と投資適格資産という安定性が強みで、金利感応度と期限前償還の変数が主な負担です。

表に出てくるJAAA・PAAA・CLOAなどは、ローン担保証券を組み入れる商品のため、原資産が異なります。これらは同じ投資カテゴリーとして括るより、経費率の水準や運用規模の観点でのみ比較するのが適切です。CLOI ETFも同様です。証券化債券そのものに焦点を当てた直接の比較対象としては、住宅ローン担保証券の指数に連動するMBB、VMBS、SPMBなどの商品があります。債券全体に投資対象を広げるなら、AGGのような総合債券商品もあわせて検討する価値があります。

このETFに投資する前に確認しておきたいポイントです。債券型の商品は、株価チャートよりも先に、金利の方向、分配頻度、コスト構造、そして組み入れ資産の性格を見ることで判断しやすくなります。

金利上昇局面では、利息収入より価格の下落が大きくなる可能性があります。住宅ローン担保証券に特有の期限前償還の動きも、収益構造を揺るがす変数です。投資適格であっても、元本が保証された商品ではありません。

債券で毎月のキャッシュフローを作りたい投資家にとっては、検討に値する商品です。コストをさらに抑えたい場合は、MBBやVMBSのようなパッシブ型の住宅ローン担保証券商品と並べて比較したうえで選ぶことをおすすめします。