鋒明 S&P 500 最大化緩衝 ETF — 1月（PGIM）是以 S&P 500 價格報酬指數的走勢為基準，同時設有上漲上限並追求下檔緩衝的目標績效型 ETF。其設計目的在於維持目標績效期間時能適用相關結構，相關於一般指數 ETF，進場時點與持有期間的影響更為顯著。

本商品適合希望在維持市場參與的同時一併考量下檔區間緩衝、且能理解目標績效期間的結構與上漲上限，並據此管理持有期間的投資人。

本 ETF 由鋒明以主動式（積極管理）方式運作。

本商品與標的資產的價格變動連動，但在目標績效期間內同時設計上漲參與範圍與下檔緩衝範圍。前十大持倉中重複出現 CBOE ETF，這顯示出有別於直接持有股票投資組合的選擇權結構與標的資產連動方式，需要加以理解。

• 上漲參與與下檔緩衝的結合
• 對應目標績效期間的條件重設

管理資產規模（AUM）為 $5.6M，總內扣費用率（Expense Ratio）為每年 0.50%。

CBOE ETF 的重複出現，反映出選擇權契約的運用結構可能會反映於持倉名單之中。CBOE ETF 等項目的列示方式可能與一般股票型 ETF 不同，因此建議同時參考每日持倉資料與目標績效條件。

本商品的績效不僅受標的資產上漲與下跌影響，亦同時受目前目標績效期間內剩餘的上漲參與空間、下檔緩衝狀態，以及進場時點所左右。基於上述原因，難以將一般的 S&P 500 走勢與基金價格走勢視為僅在相同方向上移動。

資金流向可能會受到市場的風險偏好、波動性認知，以及對損失緩衝的需求所影響。目標績效型商品在市場波動放大時，其結構性防禦特性可能受到檢視；但依目標績效期間內進場價格的不同，所預期的緩衝範圍與上漲參與空間也會隨之改變。

本商品的特色在於結合預設的上漲參與與下檔緩衝結構，但因結果會依目標績效期間與進場時點而異，仍需理解其結構。

表中所示的 BUFR ETF 採用將多個目標績效期間整合的緩衝策略；SFLR ETF 則採用同時考量下檔底線的主動式做法。BUFD ETF 的差異在於具有更深度的損失緩衝特性，而 BUFQ ETF 則運用以那斯達克為主的標的資產。FJAN ETF 為可依年初目標績效期間為基準進行比較的類似商品，因此與 PMJA ETF 比較時，須同時檢視上漲上限、下檔緩衝範圍、費用負擔，以及目標績效期間內的進場時點。

在投資 PMJA ETF 之前，須確認目標績效期間的起訖、目前剩餘的上漲參與空間與下檔緩衝範圍，以及因進場時點不同所產生的條件變化。原因是本商品並非單純追蹤標的資產，而是以預定的結果特性為目標所設計。

PMJA ETF 的設計特性係以完整持有整個目標績效期間為前提，因此若於期間內中途買進或賣出，所預期的上漲參與與下檔緩衝可能無法完全適用。當市場下跌幅度超過緩衝範圍時，仍可能產生損失；而在多頭市場中，上漲上限則可能限制收益參與空間。

鋒明 S&P 500 最大化緩衝 ETF — 1月（PGIM）是一款與 S&P 500 價格報酬指數連動，並結合上漲上限與下檔緩衝的目標績效型 ETF。在長期持有之前，適合先確認其與單純指數追蹤商品不同的期間性條件、無配息歷史，以及不同進場時點所產生的結果差異。