主要投資於美國地方政府與公共機構發行的地方債，屬於主動管理的債券 ETF。經理團隊主動調整信用評等與存續期間，追求免徵聯邦所得稅的利息收益與資本保全之間的平衡。

適合希望獲得聯邦免稅利息收益，同時追求相對穩定債券曝險的投資人。

由摩根資產管理（JPMorgan Asset Management）所管理，採用主動（積極）管理方式運作。

通常將資產的大部分投資於免徵聯邦所得稅的地方債，並以投資等級債券為核心建構投資組合。經理團隊主動調整信用風險與存續期，根據市場環境靈活調整配置比重，採取主動式策略。

• 追求聯邦免稅利息收益的地方債曝險
• 主動調整信用與存續期的積極管理

管理資產規模（AUM）為 $9.2B，總費用比率（Expense Ratio）為每年 0.18%。

相較於被動式地方債 ETF MUB 與 VTEB，費用略高，但主動調整信用與存續期的管理方式是其差異化優勢。

地方債 ETF 的收益率對利率走向高度敏感。在升息環境中債券價格傾向走弱，在降息環境中則傾向走強；由於採主動管理，走勢可能與同類被動式 ETF 略有差異。

在免稅利息需求的支撐下，地方債 ETF 整體擁有穩定的資金買盤。資金的流入流出會依利率環境與稅制政策變化而有所不同，而主動式基金的資金流向則較易受到管理績效影響。

主動調整信用與存續期、以及免稅利息為其優勢；相較於被動式 ETF 費用較高，且對利率敏感則為其劣勢。

表中列出的 MUB 與 VTEB 為同一美國地方債類別中具代表性的被動式商品，費用較低；而 CGMU 同樣採主動管理，定位相近。若希望追求更高利息、曝險於高收益地方債，可考慮 HYD；若希望聚焦於特定州的地方債，則可一併評估加州地方債 ETF CMF 等選擇。

投資 JMUB 前應檢視的重點。由於屬於主動管理的地方債 ETF，建議事先一併確認與被動式 ETF 的費用差異、利率敏感度、免稅稅務效果以及每月配息的資金流。

升息與信用風險是短期波動的主要因素。即使是地方債，若發行主體財政惡化或利率急速攀升，仍可能產生價格損失；此外，由於採主動管理，績效表現可能與同類被動式 ETF 不同。

本 ETF 適合追求聯邦免稅利息收益與主動管理的債券投資人。若希望降低費用負擔，可考慮 MUB、VTEB；若偏好主動式管理，則本 ETF 可作為評估標的。