追蹤高收益市政債指數，分散投資於高收益等級以下或未評級的美國地方政府債券。結構上同時追求免稅利息收入與相對較高的票息收益率。

適合希望獲得具稅務優惠的債券利息收入、且能承受投資等級以下信用風險的中高風險債券投資人。

由道富環球投資管理（SSGA）於 2011 年發行的被動式（指數追蹤）ETF。

以取樣方式追蹤由高收益等級（高收益等級以下）或未評級的美國地方政府債券所組成的指數。不採全部指數成分持有，而是篩選持有具類似風險與收益特性的債券子集合，並利用利息收入的免稅效果提高實質稅後收益率。

• 免稅利息收入帶來的稅後實質收益率提升效果
• 集中於投資等級以下市政債，相較一般市政債 ETF 擁有相對較高的票息收益率

管理資產（AUM）規模為 $3.6B，總費用率（Expense Ratio）為年 0.35%。

相較 MUB・VTEB 等投資等級市政債 ETF，信用風險較高但票息收益率也相對較高。由於具免稅特性，所得越高者稅後實質收益率優勢越大。

作為對利率變動敏感的債券 ETF，在升息環境中傾向承受價格下跌壓力。在降息預期升溫的環境下，則可能出現價格上漲與利息收益同步貢獻的走勢。

受希望取得具稅務優惠債券收入的高所得投資人需求帶動，資金持續流入；惟在利率不確定性升高的時期，資金流入與流出的波動性也會加大。

免稅利息收入與相對較高的票息收益率為其優勢，高收益信用風險與利率敏感度則為主要風險。

表中所示 MUB・VTEB 為以投資等級市政債為主、更為保守的替代方案，相較 HYMB 信用風險較低但票息收益率也偏低。JMUB・CGMU 在市政債市場採取略為不同的組成方式。聚焦於加州單一州免稅債券的 CMF 亦可作為市政債類別中的替代選擇。若希望更集中地曝險於高收益市政債，亦可進一步研究 HYD。

投資 HYMB 前應一併檢視稅務優惠適用與否、信用風險承受程度及利率環境。確認免稅優惠是否對自身稅率級距實質有效至關重要。

高收益市政債特性使信用風險與流動性風險交互作用。升息環境下，價格下跌與利差擴大可能同時出現，短期波動性可能放大。

適合希望在享有稅務優惠的債券利息收入之餘、且能承擔一定程度信用風險的投資人。若追求純粹的安全債券，MUB・VTEB 為更為保守的替代方案。