以 SPY（S&P 500）指數的價格報酬率為標的資產，並運用彈性選擇權（FLEX Options）設計報酬結構的商品。旨在同時達成「參與股市上漲」與「防禦下跌」這兩個目標。

適合希望投資美國大型股成長、但又因擔心下跌市場波動而需要虧損防護機制的投資人。

由 First Trust（第一信託）於 2020 年發行，採被動式（指數追蹤）管理的 ETF。

持有一組與標的資產 SPY 價格變動連動的選擇權組合。設計上於指數下跌時提供初期一定比例的虧損防護；作為代價，指數上漲時所能獲得的報酬則被限制於每年設定的上限（Cap）範圍內。

• 於下跌市場提供一定水準的虧損緩衝
• 依每年市場狀況調整的報酬上限

管理資產（AUM）規模為 $1.4B，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.85%。

完整持有設定的績效週期，方能完整享有預期的防護效果；若於週期中段買入或賣出，實際的防護水準與報酬上限可能會有所不同。

在全球股市波動性時常擴大的時期，該商品作為穩定的替代投資標的而受到關注，其價格走勢相較於標的指數往往呈現較為平穩且穩定的特性。

在當前利率不確定性與全球景氣放緩疑慮並存的總體經濟環境下，希望管理投資組合下檔風險的投資人資金持續流入，使整體管理規模呈現成長趨勢。

下跌市場的虧損防護功能是其主要特色，而在上漲市場報酬受限則是其取捨關係。

表格中所列的 BUFR 與 BUFD 是結合多檔緩衝型 ETF 的階梯型商品，具備較高的管理便利性，而 PJAN 則為 1 月週期。若希望對那斯達克 100 指數進行防護，可考慮如 QMAR（3 月）或 QJUN（6 月）等商品；若希望對更廣泛範圍的虧損進行防護，則可將深層緩衝（Deep Buffer）類型的 DAUG 等列為替代方案進行評估。

緩衝型 ETF 的運作方式與一般股票型商品或指數追蹤商品有根本性的不同，在做出投資決策前，應透過以下檢核清單仔細確認是否符合自身的投資屬性。

必須留意的是，在指數急漲的強勢多頭市場中，其結構性限制使其績效必然無法超越指數；而在跌破緩衝水準的罕見急跌市場中，則可能與指數一同承受虧損。

本商品適合希望參與美國大型股市場成長、但同時希望有系統地管理本金虧損風險的投資人。於每週期更新時點確認報酬上限，並以戰術性方式進行配置，將更為有效。