這是一檔不追蹤特定指數、由經理公司依其判斷篩選機構型優先股與收益證券的積極管理 ETF。淨資產的大部分投資於機構型優先股及可創造收益的債務證券，同時追求總報酬與經常性收益。

透過類債券結構的高股息優先股，適合追求穩定收益來源的投資人，同時也為難以直接進入機構型優先股市場的散戶投資人扮演了入門管道。

此檔 ETF 由 First Trust（首信託）於 2017 年推出，採取主動（積極管理）運作方式。

首信託的固定收益團隊從國內外金融、公用事業及工業等產業中，以裁量方式篩選機構型優先股與債券型收益證券。聚焦於主要在機構市場交易的大面額機構型優先股，而非零售市場流通的小面額優先股，以追求信用品質與收益率的平衡。

• 以機構型優先股為核心，與零售型優先股 ETF 做出區隔
• 採主動管理，對信用環境變化具備彈性應對能力

管理資產（AUM）規模為 $1.9B，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.85%。

機構型優先股對一般散戶投資人而言是難以直接進入的市場，FPEI 提供了一條便捷的參與途徑。總費用率雖然高於同類型被動 ETF，但考量機構型優先股屬於利基市場，市場普遍認為此領域需要主動管理介入。

優先股市場具有對利率變動敏感的結構性特質。在升息環境中，作為類債券資產容易承受價格下跌壓力；在利率持穩或下降時，高股息殖利率則成為相對吸睛的賣點。機構型優先股本身也會受到信用利差擴大或縮小的影響。

在高收益資產需求持續的環境下，整體優先股 ETF 持續吸引資金流入。機構型優先股相較於零售型流動性偏低，但 FPEI 的規模已足以大幅緩解流動性方面的疑慮。月配息的發放結構也持續吸引以追求收益為目標的投資人關注。

聚焦於機構型優先股與月配息是其優勢，對利率敏感度及相對較高的費用則是主要風險因子。

同類型的比較標的包括表中列出的 INCM、YLD、MDIV、IYLD、HIPS。INCM 與 YLD 屬於混合多元收益資產的多重資產收益 ETF；MDIV 涵蓋優先股、股息股、REITs 與控股公司，屬於複合收益策略；IYLD 是 iShares 的複合收益 ETF，債券與股息股比重較高；HIPS 則專注於控股公司、REITs 等高收益穿透型證券。FPEI 與上述產品不同之處在於集中布局機構型優先股。若尋求直接替代品，可一併研究以零售型優先股為主的 PFF 與 PFFD，以及聚焦於信用優先股的 PSK；僅篩選投資等級優先股的 EPRF 也是可比較的選擇。

投資 FPEI 前應檢查的重點。由於此檔 ETF 聚焦於機構型優先股，事前務必確認利率方向、費用負擔、信用環境及匯率影響等因素。

優先股位於債券與股票之間的性質，在升息環境下面臨價格下跌壓力，且若發行人信用惡化亦存在配息調降或中斷的風險。機構型優先股本身的流動性低於零售型優先股，在市場衝擊期間可能出現超出預期的價格波動。

作為聚焦於機構型優先股市場的月配息主動型 ETF，適合同時追求固定收益與資本利得的投資人。考量費用較高的特性，若單純希望追蹤優先股指數，PFF、PFFD 等低費用被動 ETF 可能是更有效率的選擇；而對於認同機構型優先股聚焦策略價值的投資人而言，仍是一個具有差異化特色的選項。