這是一檔主動式管理的 ETF，目標是追蹤美國 1～3 個月短期國債市場的價格與收益率表現。利用交易所掛牌選擇權的 Box Spread 策略，追求約當短期無風險利率的報酬。

適合在配置現金等價資產的同時，偏好以稅務遞延效果取代配息的投資人。

本 ETF 由 Alpha Architect 管理，採主動式（積極管理）操作方式。

在正常市場狀況下，大部分總資產配置於 Box Spread 選擇權部位，到期加權平均天數維持在 90 天以內。藉此追求約當短期國債的報酬，但收益將以價格上漲的形式呈現，而非以利息配息方式發放。

• 以 Box Spread 選擇權為基礎的短期國債替代曝險
• 不發放配息所帶來的稅務遞延結構

管理資產規模（AUM）為 $14.8B，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.19%。

與直接持有國債的 SHV、GBIL 不同，本 ETF 以選擇權策略建構曝險，配息形式有所差異，是兩者最主要的區別。

績效受短期國債利率環境影響，在利率較高的區間，作為現金等價替代方案的吸引力往往更為突出。由於到期天數較短，利率變動帶來的價格波動性相對有限。

資金流向隨現金管理需求及短期利率環境而波動，重視稅務效率的資金傾向流入此類標的。利率方向與短期資金市場狀況是主要的變數。

稅務遞延結構與低波動性是主要優勢，而選擇權策略固有的複雜性及可能的追蹤誤差則是劣勢。

表中所示的 SHV、GBIL、TBIL 為直接持有短期國債的同類型 ETF，與 BOXX 不同，其結構會發放利息配息。GOVT 是涵蓋各天期的美國國債 ETF；若希望取得新興市場債券曝險，EMB 亦可作為比較對象。此外，納入極短期公司債權重的 BIL 等短期貨幣市場替代方案，也可一併評估。

這是投資 BOXX 前應檢視的重點。雖然作為現金等價資產的替代方案相當實用，但仍建議事先一併確認 Box Spread 選擇權策略的結構、不發放配息所衍生的稅務處理方式，以及對短期利率環境的敏感度。

選擇權策略結構的複雜性與可能的追蹤誤差是主要風險。在短期利率下行的環境下，預期報酬可能隨之降低，建議同步留意利率環境變化。

對於追求以稅務遞延效果取代配息的投資人而言，本 ETF 值得作為現金等價資產的替代方案納入考量。若單純希望領取利息，則直接持有短期國債的 SHV、GBIL 等 ETF 可能更為合適。