실적분석 2026년 8월 3일

TKO 第二季業績：營收達 15.47 億美元超越市場預期，並上調全年指引

業績成績單

| 項目 | 結果 |

|---|---|

| EPS | 待確認（未公布調整後 EPS，無法與 GAAP 基礎市場預期直接比較） |

| 營收 | 15.47 億美元（預期 15.32 億，約 +1.0% 超出） |

| 指引 | 上調（全年營收 57.75～58.25 億美元、調整後 EBITDA 22.75～23.05 億美元） |

| 股價反應 | 盤後 +1.71% ($187.05) — 韓國時間 08-04 05:59 基準 |

股價反應： 盤後 +1.71% ($187.05) — 韓國時間 08-04 05:59 基準

正面看點

營收超越市場預期： 15.47 億美元，較預期 15.32 億美元高出約 1%，確認成長動能

調整後 EBITDA 成長 23%： 6.499 億美元，營運體質改善（利潤率 40%→42%）

上調全年指引： 營收與調整後 EBITDA 目標同步調升，展現對下半年的信心

TKO 第二季的成長來自三大業務的均衡貢獻。UFC 營收達 5.357 億美元（+29%），成長最為強勁，主要受惠於 2026 年 1 月生效的 Paramount 新轉播權合約，以及 6 月白宮 UFC Freedom 250 賽事帶來的合作夥伴與行銷收益。WWE 受惠於 ESPN 轉播權效應，媒體營收增加，達 6.209 億美元（+12%）；IMG 表現同樣穩健，營收 3.547 億美元（+16%）。

調整後 EBITDA 部分，UFC（+3,560 萬美元）、WWE（+3,850 萬美元）、IMG（+4,960 萬美元）皆同步成長，較去年同期增加 1.234 億美元。今年以來已透過庫藏股買回與配息等方式向股東返還逾 13 億美元，並表達持續買回庫藏股的意願，釋出延續資本回報的訊號。

負面看點

UFC 利潤率下滑： 調整後 EBITDA 利潤率由 59% 降至 52%，受 Freedom 250 賽事結構影響

訴訟相關費用： WWE 股東訴訟的法律與和解費用推升裁判費

現金流小幅放緩： 營運現金 3.74 億美元、自由現金流 3.496 億美元，較去年同期減少

UFC 調整後 EBITDA 雖成長，但利潤率卻下滑。公司表示這是 Freedom 250 賽事的收益結構所致，並指出若排除該賽事，利潤率反而較去年同期為高。一次性大型賽事可能導致單季利潤率波動，是後續值得關注的議題。

裁判費增加 9,840 萬美元，其中相當部分來自 WWE 股東訴訟的法律服務費與和解成本。營運活動現金流與自由現金流亦較去年同期小幅下滑，主因為 FIFA 世界盃 2026 相關託管預收款項的時差等營運資金影響，加上資本支出增加，亦壓縮自由現金流。負債（總額約 46.6 億美元）與訴訟風險，仍是中長期持續觀察的重點。

公司怎麼說

經營層表示，儘管全球環境並不容易，第二季表現依然扎實，下半年動能強勁。強調在 AI 時代，頂級直播內容與現場體驗需求依然持續成長，從 UFC Freedom 250 到 FIFA 世界盃等大型舞台，執行力已獲驗證。上調全年指引是基於迄今的實績與多年成長軌跡所展現的信心，公司並表示將在門票、頂級款待、行銷夥伴關係、財政獎勵套件等體驗經濟領域，全面擴大商業機會。市場將營收超預期、指引上調，以及額外庫藏股買回意願視為一體配套，因此盤後呈現溫和上漲的反應。

市場反應與後續觀察重點

市場普遍將營收小幅超預期，加上同步上調全年營收與調整後 EBITDA 目標，視為正面訊號。由於公司未公布調整後 EPS，與其聚焦數字驚喜，市場更自然地解讀為「成長延續 + 指引上調 + 股東回饋」的配套組合，因而激勵買盤情緒。雖有 WWE 訴訟成本與 UFC 利潤率波動等雜音，但本業三大部門均衡成長足以抵銷這些干擾。

確認下半年實際營收與調整後 EBITDA 是否落在上調後的全年目標區間

觀察 UFC Freedom 250 後利潤率是否回歸常態，大型賽事成本結構是否再現

關注 WWE 股東訴訟的額外成本與和解進展，以及庫藏股買回的規模與節奏