실적분석 2026년 8월 25일

QumulusAI Inc($QMLS) 2026年第2季業績分析 — 營收翻倍仍不如預期，盤後走勢疲弱

業績成績單

營收： 670萬美元（年增 +118%，預期 323.5萬美元）❌ 不及預期

EPS（每股盈餘）： 一般會計準則 -0.72美元（未公布調整後每股盈餘，與預期 -0.35美元基準不同，無法直接比較）

業績展望： 未提供 — 未公布下一季及全年營收、每股盈餘預測

股價反應： 盤後 -2.39%（$6.12）— 韓國時間 08-26 06:11 為準

正面因素

營收年增 +118%： 2026年第2季營收670萬美元，較一年前翻倍

毛利率 67%： 自去年的55%擴張，運算營收成長速度超越成本

新簽合約 1.70億美元： 季度內直接簽訂21件合約，累計合約價值 2.825億美元

已售出的人工智慧運算容量陸續上線，營收結構正在轉變。圖形處理器（GPU）部署增加，且直接客戶占經常性營收比重超過 96%，顯示業務轉型持續進行中。

負面因素

營收遠低於預期： 實際 670萬美元，遠不及 3,235萬美元的市場預期

歸屬於普通股股東的淨虧損： 2026年第2季虧損 2,288萬美元（含與可轉債發行相關的非現金損失 1,920萬美元）

未提供業績展望： 未公布下一季及全年營收與每股盈餘預測

營業虧損擴大至 770萬美元，折舊與上市準備費用增加。調整後息稅折舊�銷前盈餘（EBITDA）亦虧損 80萬美元，主業的現金創造能力仍處於初期階段。

公司說法

執行長表示，已售出的人工智慧運算容量正開始轉化為營收，並強調目標並非需求本身，而是比競爭對手更快完成部署。財務長則指出，近期 Blackwell 合約的每百萬瓦年化營收高於既有安裝基礎，上半年遞延營收的增加對營運現金流有所貢獻。

市場反應與後續觀察重點

營收年增幅度雖大，仍遠不及市場預期，加上淨虧損與缺乏正式展望，市場解讀為獲利了結賣壓出籠。

累計合約轉化為實際營收的速度，以及毛利率能否維持

亞特蘭大新增電力何時投入運轉

排除可轉債、折舊等項目後，虧損能否縮減