실적분석 2026년 8월 4일

輝瑞($PFE) 2026年第二季財報分析——調整後每股盈餘與營收雙雙超出預期，年營收展望上修仍於盤後小幅承壓

財報成績單

營收： 150.34億美元 (較去年同期 +3%，預期 144.05億美元) ✅ 超出預期

EPS(每股盈餘)： 調整後稀釋 0.77美元 (預期 0.68美元) ✅ 超出預期 · 一般會計準則稀釋每股虧損 0.04美元

指引： 營收上修、調整後每股盈餘維持 — 2026年營收 605~625億美元(中位數上調5億美元)，調整後稀釋每股淨利 2.80~3.00美元(重新確認)

股價反應： 盤後 -0.60% ($24.88) — 截至韓國時間 08-04 20:49

亮點

調整後每股盈餘超出預期： 第二季調整後稀釋每股淨利 0.77美元，高於預期(0.68美元)

營收超出預期、核心產品成長： 營收 150.34億美元，新上市與併購產品排除匯率影響後 +18%

全年營收指引上修： 中位數上調5億美元，調整為 605~625億美元

輝瑞 2026年第二季(美國子公司基準 6月28日結束之季度)營收達 150.34億美元，較去年同期 146.53億美元成長 3%，排除匯率影響後則成長 1%。營收超越市場原先預期之 144.05億美元；若排除新冠疫苗 Comirnaty 與治療藥物 Paxlovid，排除匯率影響後營收成長 5%。

獲利方面，過濾掉一次性與非現金項目後的調整基準為觀察重點。第二季調整後稀釋每股淨利為 0.77美元，超越發布前市場預期之 0.68美元。調整後淨利為 44.40億美元，與去年同期相近。

成長動能來自新上市與併購產品組合以及主力專科藥物。新上市與併購產品營收排除匯率影響後較去年同期成長 18%，抗凝血藥物 Eliquis(+19%)、膀胱癌治療藥物 Padcev(+23%)、肺癌治療藥物 Lorbrena(+37%)、心�類澱粉沉著症治療 Vyndaqel 系列(+8%)等排除匯率影響後表現突出。公司反映非新冠產品超出預期之表現，將全年營收展望中位數上調。

不足之處

一般會計準則虧損、大規模減損： 歸屬於普通股股東淨損 2.48億美元，無形資產減損約 43億美元

新冠產品急劇下滑： Paxlovid 排除匯率影響 -95%，Comirnaty -34%

盈餘指引持平、新冠展望下修： 調整後每股盈餘展望維持，新冠全年營收下修至約 40億美元

以一般會計(報告)基準衡量，情況截然不同。第二季歸屬於普通股股東之淨損為 2.48億美元，稀釋每股虧損為 0.04美元。此為股東應佔淨損，其中大幅反映約 43億美元之非現金無形資產減損損失。減損內容包括因肺癌候選藥物 sigvotatug vedotin 三期試驗結果所致之研發資產減損約 38億美元，以及判斷於美國市場並無回歸路徑之 Oxbryta 技術權利減損 5.25億美元等。

新冠相關產品持續下滑。Paxlovid 因感染減少及部分國家政府採購縮減，排除匯率影響後營收下滑 95%；Comirnaty 則因退貨準備金調整縮小及美國接種建議範圍縮減等因素下滑 34%。公司將 2026年新冠產品營收預期由原先約 50億美元下調至約 40億美元。

全年調整後稀釋每股淨利指引維持 2.80~3.00美元，僅重新確認。雖然非新冠業務表現強勁帶來盈餘面向上空間，但公司表示需吸收因 Innobehr Biologics 合約所致之第三季一次性研發費用(約 6.5億美元，每股約 0.10美元之衝擊)。營收上修但盈餘區間維持不變，難以認為已完全滿足市場對質性成長之期待。

公司怎麼說

管理層將第二季定義為兌現財務承諾之強勁季度，並將新上市與併購產品表現以及減重與腫瘤產品組合定位為中期價值核心。執行長 Albert Bourla 強調新上市與併購產品表現良好、減重項目具推進動能，且腫瘤為強項；即將上任之臨時財務長 Cecile Gangan 則以全球商業銷售實績與營運效率，特別是新上市與併購產品排除匯率影響後 18% 之成長，作為修訂全年指引信心的依據。

指引訊息偏向於營收上修、盈餘區間守住、並吸收一次性費用之平衡操作。公司預期非新冠產品表現將額外貢獻約 15億美元，並將新冠產品預期下修約 10億美元，使營收中位數上調 5億美元；同時表示將成本降低計畫約 15億美元與銷售管理費用(SI&A)節省約 10億美元結合，於 2027~2029年擴大為總計約 25億美元之額外節省規模。然而就股東回報而言，2026年庫藏股買回並未納入指引，上半年資本配置以股利約 49億美元(每股 0.86美元)為主。

市場反應與後續觀察重點

數字本身在調整後每股盈餘與營收方面雙雙超出預期，全年營收展望亦上修，但盤後反應趨近於溫和小幅承壓。在非新冠復甦期待已一定程度提前反映之背景下，盈餘指引僅重新確認、新冠營收預期再次下修，加上三期試驗失敗與產品撤回所伴隨之大規模減損，助長了對盈餘品質的爭論。臨時財務長體制轉換及 Innobehr 交易成本將於第三季正式顯現，亦為限制短期推進力道之因素。

需確認新上市與併購產品以及 Eliquis、Padcev、Lorbrena 等非新冠主力的成長速度於第三季能否延續。

減重候選藥物 verobanatide 之三期試驗啟動與期中數據，以及腫瘤後期開發候選藥物之主要結果，將左右中期成長期待。

需觀察在守住全年調整後每股盈餘區間之同時，Innobehr 一次性費用與額外節省效果將如何反映於實際盈餘軌跡。