실적분석 2026년 8월 10일

Harrow($HROW) 2026年第2季財報分析——營收小幅優於預期、財測維持，但獲利能力惡化導致盤後走弱

財報成績單

營收： 7,060萬美元 (年增 +11%，預期 7,030萬美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 一般會計基礎每股淨損 -$0.46 (調整後基礎未揭露，與預期調整後 -$0.24 基準不同，無法直接比較)

財測： 維持——2026年全年營收 3.5億～3.65億美元，調整後EBITDA 8,000萬～1億美元 重新確認

股價反應： 盤後 -3.69% ($39.2) — 韓國時間 08-11 06:09 基準

正面看點

營收小幅優於預期： 第2季 7,060萬美元，高於預期 (7,030萬美元)

VEVYE成長： VEVYE營收 2,940萬美元，年增約 58%

需求創新高： IHEEZO、TRIESENCE 單位需求創歷史新高

主力產品處方與單位需求增速高於市場平均，展現產品線的底氣。大型商業保險處方集納入保障擴大，以及TYRVAYA併購案的宣布，皆被視為中長期營收擴張的利多題材。

負面看點

淨損擴大： Harrow歸屬淨損 1,727萬美元 (去年同期為盈餘，今年轉為虧損)

調整後EBITDA由盈轉虧： 123萬美元虧損，從去年同期盈餘反轉

成本與毛利壓力： 毛利率 71% (去年為 75%)，銷售管理與研發費用大幅增加

雖然營收成長，但銷售管理費用與研發費用增速更為陡峭，導致當期獲利能力大幅倒退。以上半年累計營收看，仍不足以達到全年目標，因此下半年能否將需求快速轉化為實質營收與獲利，將是關鍵所在。

公司怎麼說

執行長說明，上半年的重點在於累積需求並重整組織，下半年則是將其轉化為加速營收成長與獲利能力的執行階段。雖重新確認達成全年目標的信心，但市場顯然更在意當期虧損與成本壓力。

市場反應與後續觀察重點

營收雖符合預期，但淨損擴大與調整後EBITDA由盈轉虧的情況受到關注，對獲利復甦速度的擔憂使盤後股價走弱。

需關注 8月1日起生效的 VEVYE 大型商業保險保障擴大能否實際帶動處方量與營收。

7月1日 IHEEZO 每單位淨價調漲約 25%，以及庫存正常化，能否反映於後續營收。

TYRVAYA 併購案完成進度與 BYOOVIZ 營收累積速度，將是市場對全年財測信心度的重要關鍵。