실적분석 2026년 8월 4일

艾默生電氣($EMR) 2026會計年度第3季業績分析——調整後EPS與營收雙雙超越預期，全年展望上修仍於盤後下跌

業績成績單

營收： 48.73億美元 (較去年同期 +7%，預期 48.03億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後 1.71美元 (預期 1.68美元) ✅ 優於預期

財測指引： 上修 — 2026會計年度調整後EPS約6.55美元，營收成長約5%

股價反應： 盤後 -2.76% ($154.46) — 韓國時間 08-05 06:01 數據

亮點

營收與獲利雙雙超越預期： 營收 48.73億美元(+7%)，調整後EPS 1.71美元

利潤率與現金流改善： 稅前利潤率 18.8%(+2.70個百分點)，自由現金流 +36%

成長業務表現強勁： 基本訂單 +7%，軟體與系統營收 +11%

艾默生電氣為工業自動化設備與軟體供應商，2026會計年度第3季營收達48.73億美元，較去年同期45.53億美元成長7%，基本營收(排除匯率、大型併購與處分影響)亦成長6%，超越市場預期48.03億美元。調整後EPS為1.71美元，較去年同期1.52美元成長13%，高於分析師預期1.68美元。依一般會計準則，來自持續營業的EPS為1.28美元(+24%)。

獲利能力方面亦顯著提升。稅前利潤為9.16億美元，稅前利潤率達18.8%，較去年同期增加2.70個百分點；調整後部門營業利潤(排除無形資產�銷與重組費用)利潤率為28.5%，擴大1.40個百分點。營運現金流為14.25億美元(+34%)，自由現金流為13.23億美元(+36%)，現金創造能力同樣強勁。歸屬於普通股股東的淨利為7.18億美元，較去年同期5.86億美元成長。

需求面方面，基本訂單成長7%，軟體與系統部門營收達16.44億美元，成長11%，引領整體成長動能。測試與量測業務成長23%，智慧裝置(感測器、最終控制等)則以基本基礎計算成長5%。各地區表現方面，美洲與亞洲、中東及非洲地區各成長8%，顯示北美與亞洲需求均提供均衡支撐。

待改進之處

歐洲營收衰退： 歐洲營收較去年同期減少1%

軟體利潤率放緩： 控制系統與軟體調整後利潤率下滑2.6個百分點

重組費用擴大： 相關費用達9,900萬美元，較去年同期大幅增加

整體表現良好，但各地區與各部門之間存在差異。歐洲營收較去年同期下滑1%，表現遜於美洲與亞洲；安全與生產力部門營收僅成長3%(基本基礎2%)，低於公司平均；最終控制營收以基本基礎計算僅成長3%，相對溫和。

即使在高成長的軟體與系統業務內部，仍可見利潤率承壓的訊號。控制系統與軟體的調整後營業利潤率為32.6%，較去年同期35.2%下滑2.6個百分點；軟體與系統整體調整後利潤率亦小幅下滑至31.8%。相對之下，測試與量測業務的調整後利潤率大幅改善，但從投資人角度，仍須持續觀察軟體獲利能力的走勢。

重組相關費用當季達9,900萬美元，較去年同期的4,100萬美元增加，成為壓抑一般會計準則獲利的主要因素。管理層亦提及中東衝突存在變數，意味地緣政治風險仍存。全年基本營收成長展望約3.5%，低於第3季基本成長率(6%)，市場對下半年成長動能的預期可能因此調降。

公司說法

執行長Lal Karsanbhai評估第3季營收、利潤率、獲利與現金流皆超越預期，並強調以軟體與系統為核心的穩健訂單，以及北美與亞洲的廣泛成長。公司反映第3季亮眼表現與良好的需求，上修2026會計年度展望，並說明成長產業的結構性投資需求，將成為今年收尾與2027年展望的基石。

語氣充滿明確自信。公司同步上修全年與第4季獲利及現金流目標，並清楚傳達資本配置重心將移轉至股票回購與股利等股東報酬。不過，如同提及中東局勢充滿變數，外部不確定性仍維持開放，公司向市場呈現的是以「強�季度與需求延續」為前提的上修故事。

市場反應與後續觀察重點

儘管調整後EPS與營收雙雙超越預期，且全年展望亦同步上修，盤後仍呈賣方主導格局。可能的原因包括：盤中收盤價較前一日已上漲，利多已被大幅提前反映；調整後EPS超出預期幅度僅約3美分，幅度不大；全年基本營收成長約3.5%，相較第3季成長動能呈現放緩；歐洲營收衰退與部分軟體利潤率下滑形成失望因素。數字本身仍屬穩健，但市場似乎進入「還有多少驚喜空間」的檢視階段。

觀察第4季營收與調整後EPS是否能實際達到公司所設定的成長與獲利目標。

追蹤歐洲需求與軟體及系統利潤率是否回升或趨穩。

持續關注基本訂單成長動能，以及股票回購與股利等股東報酬的執行進度是否維持。