業績分析 2026年7月29日

安費諾($APH) 2026年第2季業績分析 — 營收88億美元、調整後每股盈餘1.35美元大幅超出預期，第3季財測亦高於市場共識

業績成績單

營收： 88億美元 (年增 +55%，預期 83.32億美元) ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： 調整後 $1.35 (年增 +67%，預期 $1.19) ✅ Beat

財測： 上調 — 第3季營收 93億~94億美元，調整後每股盈餘 1.40~1.42美元 (兩者均較去年同期成長逾50%)

股價反應： 盤後 +1.11% ($145.44) — 依韓國時間 07-29 20:42 基準

亮點

超越自家財測： 營收88億美元，連公司自身財測(81億~82億美元)都一併超越

新訂單 107億美元： 訂單對營收比 1.23比1，顯示在手訂單累積速度更快

獲利率 29.8%： 調整後營業利益率較上季 27.3% 大幅改善

安費諾是一家製造連接器(連結零組件)與線纜的廠商，產品用於串接電子裝置與資料中心設備。本季88億美元的營收較一年前成長55%，其中扣除併購效應的有機成長率也達30%。關鍵在於，這比公司自行設定的81億~82億美元財測高出6~8%。公司如此大幅超越自家目標的情況並不常見，可解讀為本季內AI資料中心訂單的成長速度超出預期。

新訂單107億美元比營收多出19億美元。訂單對營銷比(book-to-bill)達1.23比1，代表本季新接訂單較實際出貨多出23%，意味著將在後續季度轉化為營收的待交付庫存持續增厚。這也是公司能將第3季營收財測設為93億~94億美元的依據。

獲利能力同步提升。調整後營業利益率29.8%，較第1季的27.3%改善2.5個百分點。公司創造營運現金流16億美元、自由現金流12億美元，並透過庫藏股與股利向股東返還5億1,500萬美元，同時完成對L-com(年營收約1億5,000萬美元)及Wilder Technologies(約1,500萬美元)的收購。

不足之處

一次性關稅退還 8,000萬美元： 獲利率改善的一部分來自不可持續的項目

對併購的依賴： 55%的成長中，約25個百分點來自併購效應

AI投資週期過於集中： 若資料中心支出降溫，訂單存量也將隨之動搖

本季營業利益中包含依美國《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)關稅退還所產生的8,000萬美元淨利。以88億美元營收為基礎，約相當於0.9個百分點，因此29.8%獲利率中將近1個百分點並非本業實力，而是來自一次性因素。若下一季該項目不再重演，獲利率自然可能回落。

成長的結構也值得檢視。整體55%的成長中，有機成長為30%，其餘來自於CommonScope連接與線纜業務等的併購。公司將該併購案2026年的貢獻預期上調至營收46億美元、調整後每股盈餘增加0.30美元，這也意味著成長故事的相當部分取決於併購整合的成敗。併購效應在一年後將自比較基期消失，因此明年起能否僅憑有機成長率維持當前速度，將成為真正的考驗。

最後，需求來源呈現單邊集中的情況。資訊科技與資料通訊部門在第1季已占整體營收逾40%，本季成長亦由AI資料中心擴建所帶動。雖然汽車、工業、國防等其他市場仍提供支撐，但若大型雲端業者的資本支出計畫出現調整，由107億美元訂單所構築的安全墊也可能迅速變薄。

公司怎麼說

公司給出的第3季財測，是本次法說會中最具攻擊性的部分。營收93億~94億美元、調整後每股盈餘1.40~1.42美元，均較甫結束的第2季再上一階，且兩者年增幅度均略高於50%。在剛繳出55%成長的季度後，公司仍宣示將於下一季維持相近速度，顯示管理層將AI相關需求視為短期爆發，而非視為可延續一段時間的趨勢。

與併購相關的表述同樣值得關注。公司將CommonScope連接與線纜業務今年的貢獻預期上調至營收46億美元、調整後每股盈餘增加0.30美元，並於季內再行完成L-com與Wilder Technologies的收購。在本業表現強勁之際，再以併購推動成長的既有策略持續延續。不過，由於公司亦同步說明獲利率改善中混有一次性的關稅退還，市場上同時存在「不完全照單全收財測、而是拆解本業獲利率究竟走到哪裡」的觀點。

市場反應與後續觀察重點

股價反應相較於業績的亮眼程度顯得冷靜，原因在於：安費諾在法說會前夕，已作為AI受惠股大幅走升，市場已將相當程度的「優於預期」提前反映於股價。再者，獲利率改善的一部分來自關稅退還的一次性項目，且近半成長源於併購效應，這兩項因素抑制了市場熱度。本次結果與其說是「亮眼業績」，不如說被市場消化為「符合預期的好業績」。

即便如此，數字本身仍具分量。107億美元的新訂單與1.23比1的訂單對營收比，代表下一季營收的底稿已大致勾勒完成，而公司給出的第3季93億~94億美元財測正是建立在此底稿之上。後續將取決於此一速度能否延續，以及扣除一次性因素後的本業獲利率將落於何處，預期這兩點將決定股價方向。

第3季實際營收能否突破財測上緣94億美元

扣除關稅退還等一次性利益後，調整後營業利益率能否守住29%區間

訂單對營收比能否維持在1.2比1之上，或將向1比1靠攏

資訊科技與資料通訊部門占比是否持續擴大，汽車、工業等其他市場能否提供平衡