실적분석 2026년 8월 4일

安進($AMGN) 2026年第二季業績分析 — 調整後每股盈餘與營收雙雙超越預期，盤後股價小幅上漲

業績成績單

營收： 100.54億美元 (年增 +10%，預期 94.27億美元) ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： 調整後 6.29美元 (前年同期 6.02美元，+4%，預期 5.62美元) ✅ Beat · 一般會計稀釋 4.37美元

指引： 新發布 — 2026年全年營收 382億~394億美元，調整後每股盈餘 22.30~23.50美元

股價反應： 盤後 +0.47% ($391.84) — 以韓國時間 08-05 05:59 為準

優點

調整後獲利與營收同步超標： 調整後每股盈餘 6.29美元、營收 100.54億美元，均高於預期

六大成長動能領軍： 6項核心成長產品營收 +26%，占產品營收約70%

現金創造能力擴大： 第二季自由現金流 35億美元(前年同期 19億美元)

安進為生物製藥公司，銷售癌症、心臟、發炎及罕見疾病等治療藥物。2026年第二季總營收為100.54億美元，較前年同期91.79億美元成長10%，產品營收為95.37億美元(+9%)，大幅超越分析師營收預期(94.27億美元)。

調整後每股盈餘為6.29美元，較預期5.62美元高出約0.67美元。一般會計稀釋每股盈餘為4.37美元(前年2.65美元，+65%)，淨利(總額，與歸屬於普通股股東之淨利相同列示)為23.75億美元。Repatha(9.53億美元，+37%)、Evenity(7.14億美元，+38%)、Uplizna(3.35億美元，+90%)、Tezspire(4.86億美元，+42%)、Imdelltra(2.88億美元，+115%)等成長產品推升業績。共22項產品錄得兩位數成長，17項產品以季度營收計算年化規模達10億美元以上。

缺點

骨質與骨轉移產品急劇下滑： Prolia -32%、Xgeva -34%(生物相似藥上市)

發炎產品藥價壓力： Otezla -21%、Enbrel -4%(聯邦醫療保險藥價上限等)

調整後營業利益率小幅下滑： 占產品營收 48.4%，較前一年下降 0.5個百分點

Prolia營收為7.59億美元，較前一年減少32%，銷量下滑20%與淨售價下滑12%同時發生。Xgeva營收為3.52億美元，減少34%。原因在於全球生物相似藥上市，且預告將有更多產品上市，壓力可能持續。

Otezla因淨售價與銷量同步下滑而減少21%；Enbrel則因美國聯邦醫療保險D部分藥價設定(2026年1月施行)及340B計畫比重擴大，淨售價下降22%。調整後營業費用增加11%(MariTide等後期臨床研發擴大)，調整後營業利益率小幅下滑。Tavneos因與美國食品藥物管理局自願性市場撤回請求相關的聽證程序正在進行中，監管風險依然存在。

公司怎麼說

管理層以業務整體的強勁業績、六大成長產品所扮演的角色、既有藥物適應症擴大及三期管線進展為依據，對未來十年以上的成長表達信心。2026年全年給出營收382億~394億美元、調整後每股盈餘22.30~23.50美元、一般會計每股盈餘15.80~17.08美元的指引。新聞稿中並未明確說明相較先前展望為上修或維持，因此應視為本次新公布的數字。肥胖症治療候選藥物MariTide有多項三期臨床試驗正在進行中，涵蓋體重管理、心血管、心衰竭及睡眠呼吸中止症等領域，並被提及為研發費用增加的推動力之一。

市場反應與後續關注

收盤後公布業績後，盤後交易僅小幅上漲。雖然調整後獲利與營收超越預期，且成長產品比重提高，但Prolia與Xgeva受生物相似藥衝擊、Enbrel藥價壓力及研發費用增加同時被凸顯，市場可能已提前反映利多，或多空因素相互抵銷。盤中收價已較前一日上漲，隨後公布的業績使盤後額外反應空間有限。

需確認Prolia與Xgeva營收下滑幅度是否趨緩，以及後續生物相似藥上市時程將對業績產生多大進一步影響。

MariTide三期進展與肥胖及代謝疾病管線能見度是中長期估值的關鍵變數。

需檢視上半年相對於全年營收與調整後每股盈餘指引的達成進度，以及下半年成長產品的貢獻度。