실적분석 2026년 8월 4일

超微($AMD)2026年第二季財報解析——營收與調整後每股盈餘雙雙優於預期，盤後仍走弱

實績成績單

營收： 115.36億美元(年增+50%，預期113.05億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 調整後1.66美元(預期1.61美元) ✅ 優於預期 · 一般會計準則1.38美元

指引： 新增——2026年第三季營收約130億美元(±3億美元)，調整後毛利率約56%

股價反應： 盤後 -7.73% ($478.5) — 台北時間 08-05 06:00 基準

亮點

資料中心爆發： 第二季營收67.18億美元，年增+107%

財報優於預期： 調整後每股盈餘1.66美元、營收115.36億美元，雙雙突破市場共識

獲利能力提升： 調整後營業利益30.94億美元，營業利益率27%

資料中心占整體營收58%，實質上成為公司成長的引擎。EPYC伺服器處理器與Instinct加速器需求同步走強，年增幅度翻倍以上。值得注意的是，去年同期因美國政府對Instinct MI308的出口管制，認列約8億美元規模的庫存相關費用，使基期偏低，也放大了年增幅度的比較效果。

調整後毛利率達56%，較前一季上升1個百分點，較去年同期上升13個百分點；2026年第二季調整後淨利為27.60億美元，年增253%。客戶端(PC)事業受惠於Ryzen需求，營收達30.62億美元，年增23%，成為資料中心之外的另一支撐支柱。

缺憾

遊戲部門急縮： 遊戲營收7.79億美元，年減-31%

優於預期幅度有限： 調整後每股盈餘僅較預期高出0.05美元

現金創造能力放緩： 自由現金流15.58億美元，較前一季下滑

遊戲事業因半客製化(客製化晶片)營收下滑，較去年同期大幅縮減。客戶端與遊戲合計的部門營收為38.41億美元，年增僅6%，在資料中心強勁表現的對照下，成為相對薄弱的一環。

雖然營收與調整後每股盈餘雙雙超越預期，但超預期幅度並不大，且發布前股價已大幅上漲。自由現金流為15.58億美元，低於前一季的25.66億美元，資本支出與營運資金壓力升高，亦構成負擔。雖然第三季營收指引中間值(約130億美元)代表年增約41%、季增約13%，但市場可能解讀為不足以超越已墊高的市場期望。

公司怎麼說

管理層將本季譽為創紀錄營收與獲利能力的「出色一季」，並提出下半年以EPYC需求加速、Instinct放量、Helios量產爬坡為成長主軸。財務長表示資料中心已占公司營收逾半，預期2026年下半年資料中心銷售將進一步加速，帶動全公司營收成長與利益擴大。

第三季指引新給出營收約130億美元(±3億美元)、調整後毛利率約56%。新聞稿中並未提供與前次預估相比的上修或下調用語，整體語氣強調在人工智慧需求擴大與客戶能見度改善下，對中長期營收與獲利成長的信心。市場在肯定本季優於預期及下半年樂觀展望的同時，反應仍偏向「額外驚喜有限」，相對於已反映在股價中的期待。

市場反應與後續觀察重點

財報本身在營收與調整後每股盈餘上皆優於預期，但超預期幅度有限，加上發布前股價已快速上漲，被解讀為「利多出盡」引發的賣壓。遊戲部門逆風、自由現金流放緩，加上第三季指引雖顯示成長延續，卻未能大幅超越市場高預期，皆為盤後走弱的背景因素。

觀察第三季資料中心營收是否如管理層所述加速，是否達到指引中間值(約130億美元)。

追蹤Helios機架與Instinct新品的實際部署及營收貢獻，能否於下半年體現在數字上。

同時檢視遊戲與半客製化低迷是否延續，以及自由現金流能否回升。