这是一只不追踪特定指数、由管理团队主动精选美股的主动管理型 ETF。投资范围覆盖各市值区间的普通股和优先股，并运用基本面分析，同时可辅以期权、互换等衍生品进行对冲。

适合希望脱离指数追踪、获取管理团队选股及对冲能力敞口的投资者。

这是由 TWIN OAK 管理的主动管理型 ETF。

管理团队结合自上而下与自下而上的分析，精选覆盖各市值区间的美股，以追求总收益。可根据市场环境灵活运用期权、互换等衍生品进行对冲，因此其运作方式与按 1:1 复制指数的被动型 ETF 有着根本区别。

• 不追踪指数的主动个股精选
• 辅以衍生品的对冲策略

管理资产规模（AUM）为 $144.4M，总费率（Expense Ratio）为每年 0.36%。

与被动型核心 ETF ITOT、SCHB 相比费率偏高，但管理团队的主动精选及对冲敞口是其差异化所在。

由于采用主动管理方式，业绩很大程度上取决于管理团队的精选与对冲判断，而非指数走势。由于持仓相对集中，单一标的的波动对整体业绩的影响可能较大。

与覆盖广泛的宽基指数 ETF 不同，主动策略的资金流入流出会随业绩表现和市场认知度而出现较大波动。作为一只相对较新的 ETF，其资产规模也小于核心类别的同类产品。

管理团队的主动精选与对冲能力是主要优势，但费率负担及对管理团队的依赖则是其劣势所在。

表中所示的 ITOT、SCHB、IWV 是覆盖美股整体的追踪型低费率被动型核心 ETF，与 TOS 在运作方式及费率方面形成对比。若希望以更简单、更低廉的方式获取广泛的美国市场敞口，可关注同类的 VTI；若希望加强中小盘股的配置，可一并考察表中的 VXF。

投资 TOS 前需要核查的要点。作为主动管理型 ETF，与被动型核心 ETF 的核查项目有所不同，提前充分确认成本、对管理团队的依赖度、持仓集中度及交易流动性至关重要。

业绩在很大程度上取决于管理团队的精选及对冲判断，并且相比被动型核心 ETF 费率负担更大。作为新发 ETF，资产规模与交易流动性可能受限，事前核查尤为重要。

适合希望脱离指数追踪、获取管理团队主动精选及对冲敞口的投资者。若更看重低成本、广泛分散，ITOT、SCHB 等核心 ETF 可能更为契合。