这是一只主动型 ETF，通过期权对冲头寸每季度重新调整，以缓冲市场下跌风险。其运作目标并非简单跟踪指数，而是调整防御性敞口。

适合在保持股票配置的同时、希望缓解急跌区间损失的防御型投资者。

该 ETF 由 TrueShares 发行，采用主动（积极管理）运作方式。

� TrueShares 季度熊市对冲 ETF 如何投资？

该 ETF 利用期权对冲头寸在股市下跌阶段获得缓冲效果，并通过每季度重新调整来维持防御性敞口。对冲强度由管理人依据自由裁量判断进行调整，属于主动型结构。

• 每季度重新调整对冲的结构
• 自由裁量式主动管理

资产管理规模（AUM）为 $85.5M，总费率（Expense Ratio）为每年 0.79%。

与一般反向产品不同，其差异化在于通过自由裁量式的对冲调整来管理防御强度。

作为防御型产品，在市场强势阶段表现通常较为平稳，在急跌阶段则呈现缓冲效果。收益率可能因市场波动阶段不同而出现较大差异。

当市场不确定性上升时，投资者对防御型对冲产品的关注度往往会提高；避险情绪增强时，也容易形成资金流入的条件。

优势在于针对下跌防御的自由裁量式对冲结构；劣势则包括在牛市中的相对表现疲弱以及主动管理带来的成本。

表中所示的 CLSE·EHLS·FFLS 等产品采用多空策略，追求与市场方向无关的绝对收益；而 HDGE 等产品通过做空个股提供熊市敞口。表外的直接防御或反向替代品方面，可一并考察提供标普 500 反向敞口的 SH、纳斯达克 100 反向的 PSQ、以及 2 倍反向的 SDS 等。

投资 QBER 之前的检查要点。防御型对冲产品的特性与跟踪上涨型产品不同，因此事前明确理解对冲目的、成本负担以及在牛市中的相对表现至关重要。

主要风险因素是牛市阶段的相对表现疲弱和对冲成本。若期待的是上涨跟踪而非防御目的，可能会得到与预期不同的业绩。

在符合缓冲市场下跌风险的防御目的时，该产品值得考虑。若希望获得纯粹的反向敞口，可选择 SH·PSQ；若追求绝对收益，则可与多空策略产品比较后再做决定。