MFLX ETF是一只主动管理型交易所交易基金,以美国市政债券产生的利息收入为基础,追求当期收益。该基金以支付联邦所得税免税利息的市政债券为主,灵活挑选发行主体和债务结构各不相同的证券。

对于了解联邦所得税免税利息收入特点、能够承受利率与信用风险,并希望以月度分红为主来配置债券的投资者,这类产品较为适合。

这是一只由First Trust管理的主动管理型ETF。

First Trust的管理团队主要买入与美国各州、地方政府及公共机构相关的市政债券,其中以支付联邦所得税免税利息的债券为主。通过一般责任债券、收益债券、租赁相关债务等不同的债务结构,尝试在当期收益与风险管理之间取得平衡。

• 不追踪指数,而是按市政债券条件进行挑选的主动管理结构
• 运用多种类型市政债券的收益导向策略

资产管理规模(AUM)为$19.8M,总费用率(Expense Ratio)为每年0.49%。

与指数跟踪型市政债券产品相比,MFLX ETF受管理判断的影响更大,因此除了费率之外,还需要一并关注持仓债券的信用评级、期限结构,以及市场价格与资产净值之间的偏离。

市政债券收益率可能随利率路径和发行方信用状况而波动。对于MFLX ETF,与其断言长期表现,不如结合久期特征、高收益债券占比以及市场价格与资产净值的关系,来判断收益流的稳定性。

市政债券的投资需求同时受应税收入、利率水平、税收环境和地区财政状况影响。MFLX ETF提供月度分红,但分红并无保证,同时还需考虑在利率下行期,到期偿还债券的资金不得不再投资于收益更低债券的风险。

其优势在于可获得具有税收优势的市政债券收益,并进行主动挑选,但投资者也需要同时承担利率、信用、流动性变化以及分红波动带来的风险。

在同一市政债券类别的比较中,VTEB ETF费率负担较低,提供广泛的免税债券敞口。MUB ETF同样以低费率提供覆盖全美的市政债券配置,JMUB ETF则是需要另行确认费率和管理结构的比较对象。从追求收益与信用筛选的角度可以参考CGMU ETF,从确认特定地区市政债券配置特性的角度可以参考CMF ETF。将MFLX ETF与这些产品比较时,应一并考察是否全国分散、是否主动管理以及月度分红特点。

考察市政债券ETF时,不应仅凭分红率下判断,而应一并确认免税效果是否真正适用于自身的纳税情况、费率与交易条件是否合适,以及自己能否承受债券的利率和信用敏感度。

市政债券价格可能受到利率上升、发行方财政恶化以及地区经济环境变化的影响。高收益债券或低信用评级债券的占比越高,损失和流动性风险可能越大,市场价格也有可能与资产净值不一致。

First Trust Flexible Municipal High Income ETF是重视免税利息和月度分红的市政债券投资工具。不过,其表现和分红水平会因主动管理的结果、利率与信用环境以及交易条件而不同,因此建议同时确认费率与投资组合构成。