这是一款在保持美国股票指数敞口的同时，通过期权对一定区间内的下跌进行防御的预定收益结构 ETF。在为期 1 年的结果期内，对一定幅度的下跌提供缓冲，作为代价，对上行收益设有上限，结构每年 5 月重新设定。

适合希望投资美国股票、希望获得一定区间下行保护、同时愿意接受上行上限的中等风险偏好投资者。

该 ETF 由 First Trust 管理，采用被动（指数跟踪）运作方式。

该产品在获取美国股票指数敞口的同时，利用期权结构在 1 年结果期内对一定幅度的下跌进行缓冲，作为代价对上行收益设置上限。每年 5 月设定新的缓冲与上限；若在结果期中段买入，实际适用的保护与上限可能会有所不同。

• 一定区间下跌缓冲结构
• 设有上行上限的预定收益设计

管理资产（AUM）规模为 $447.0M，总费率（Expense Ratio）为每年 0.85%。

与其他缓冲·预定收益 ETF 如 BUFR、BUFD 相比，主要比较点在于防御幅度、上限水平以及结果期的差异。

缓冲策略倾向于呈现以下特征：在上涨市中因上限约束，收益低于基础指数；在下跌市中通过缓冲一定区间来减小回撤。具体适用的保护与上限会因是否在结果期中段进场而有所不同。

预定收益产品在市场不确定性上升时，往往会因防御下跌的需求吸引资金流入；在市场对波动率管理的关注升温阶段，资金也会流向相关产品族群。需注意业绩会因市场环境和结果期不同而有所差异。

预定的下行缓冲是其优势所在，而上行上限、对结果期的依赖以及中段进场时条件的变化是需要考量的因素。

若想在不设防御的情况下直接投资美国股票，标普 500 的 SPY、VOO 等是直接的替代选择；若希望分散多个结果期、采用阶梯式缓冲，BUFR 等产品也是比较对象。对于不同起始月份的缓冲产品，GFEB 等也可一并参考。表格中所示的 BUFR、BUFD、PJAN 三只产品，分别为阶梯式缓冲、深度缓冲和其他起始月份缓冲，在防御幅度和结构上各有差异。本产品的差异化定位在于以 5 月为基准的预定收益缓冲结构。

投资 GMAY 之前需要确认的重点如下：下行缓冲是其吸引力所在，但上行上限、对结果期的依赖以及缓冲的局限性都需事先充分了解。应以充分理解预定收益结构为前提进行配置。

强势上涨市中的上限约束以及超出缓冲幅度的较大下跌，是影响业绩的主要变量；若在结果期中段买入，适用的保护与上限会有所不同。若未充分理解预定收益结构，可能得到与预期不同的结果。

对于希望投资美国股票、同时希望获得一定区间下行保护的中等风险投资者来说，这是一个合适的候选产品。若无需防御，可选择 SPY、VOO 等产品；若希望采用预定收益缓冲结构，则应在充分理解结构之后再行选择本产品。