主要投资于美国地方政府发行的市政债，追求免征联邦所得税的利息收益的主动型 ETF。广泛运用不同的期限和信用等级，以提升税后收益率。

适合在应税账户中希望获得节税效果的债券收益型美国本土投资者。

由富达管理的主动型 ETF。

资产大部分投资于支付免联邦所得税利息的市政债，对期限和信用等级不设限制，由基金经理自主筛选标的。采用主动管理方式，通过调整久期与信用配置来提升税后收益。

• 不受期限与信用约束，广泛筛选市政债
• 追求免联邦所得税的收益

管理资产（AUM）规模为 $384.7M，总费率（Expense Ratio）为每年 0.30%。

与被动型市政债 ETF MUB·VTEB 相比，费率略高，但基金经理主动追求税后收益这一点是其差异化优势。

市政债对利率方向较为敏感，通常在利率下行阶段表现强势，在利率上行阶段表现疲软。近期走势也因利率环境变化而呈现波动。

整个市政债 ETF 的资金流向取决于节税收益需求与利率预期。相对于主动管理成本的业绩预期是资金流入流出的关键变量。

免联邦所得税的收益与主动筛选是其优势，而相对于被动产品的更高费率与利率敏感度是需要注意的事项。

下表中显示的 MUB·VTEB 两只是同类市政债类别中具有代表性的被动型产品，更低的费率是其优势；JMUB 则属于不同管理人管理的主动型替代产品。在信用上更为积极、追求更高收益的高收益市政债方面，HYD 值得关注，可从费率、运作方式、信用倾向等角度进行比较研究。

我们整理了投资 FMUB 前需要核对的要点。免联邦所得税的节税效果是其核心吸引力，但适用对象、利率敏感度、总费率和汇率等因素，建议在投资前提前确认。

利率上升与信用等级变化是价格波动的主要因素。韩国投资者可能因美国联邦所得税豁免适用范围受限，需注意不要高估其节税效果。

该产品在应税账户中能为美国投资者提供节税的债券收益。若最看重降低费率，可考虑 MUB·VTEB 等被动型产品；若希望进行主动筛选，FMUB 可作为研究对象。