跟踪加利福尼亚州发行的投资级市政债券指数，利息收入可免征联邦所得税、加利福尼亚州所得税以及替代性最低税。

适合加利福尼亚州居民中高收入者，希望利用联邦税和州税双重免税优势，最大化税后收益。

该 ETF 由 BlackRock iShares 于 2007 年推出，采用被动（指数跟踪）管理方式。

该 ETF 持有约 1,550 只加利福尼亚州发行的投资级市政债券，以高信用等级债券为主，凭借联邦税、州税及替代性最低税三重免税优势，为加州高收入居民提供高于应税债券的税后实际收益。

• 与全国市政债 ETF 如 MUB、VTEB 不同，该 ETF 专注加利福尼亚州，为加州居民提供额外的州税豁免优惠
• 凭借联邦税、州税及替代性最低税三重免税结构，对高税率纳税人的税后实际收益优于应税债券

资产管理规模（AUM）为 $5.4B，总费率为每年 0.08%。

MUB、VTEB 为全国性市政债券，对加州居民不提供州税豁免。JMUB、CGMU 为主动管理或广义市政债 ETF，而 HYD 则包含高收益投机级市政债券。

市政债券对利率环境高度敏感，当利率变动时，债券价格会按久期比例波动。加利福尼亚州的财政健康状况与税收动态也会影响组合的信用质量。

对于税负较重的加州高收入居民而言，免税债券需求保持稳定，每当税率变化的可能性被讨论时，市政债 ETF 通常会获得更多关注。

凭借联邦税和州税双重免税优势，为加州高收入居民提供较高税后收益，但存在集中于加利福尼亚州的地域风险。

表格中所示的 MUB、VTEB 为全国性市政债券，分散度更高，但对加州居民无州税豁免。JMUB、CGMU 为主动管理或广义市政债 ETF。若追求高收益，可考虑 HYD，但信用风险较高。专注于加州以外其他州的市政债 ETF 还有 NYF（纽约）、TFI（全国）等。

CMF 是一只为加州高收入居民提供联邦税及州税双重免税债券收益的 ETF。请检查以下项目，确认是否符合您的投资目的。

若加利福尼亚州财政状况恶化或信用评级下调，可能对整个投资组合产生影响。利率上升时，长期市政债的价格下跌幅度将大于短期债券。

CMF 是一只为加州高收入居民提供联邦税与州税双重免税这一明确税收优惠的 ETF。建议根据自身税率与居住地计算应税等价收益率，并与其他债券 ETF 进行比较后再做出投资决策。