실적분석 2026년 8월 21일

Group Holding Company ($ZKH) 2026年第二季度业绩分析——首度营业盈利后盘后小幅走弱

业绩成绩单

收入： 24.44亿元人民币（约合3.60亿美元）（同比增长 +12.8%）

EPS（每股收益）： 按一般会计准则计算，每份ADS为0.17元人民币（0.02美元）（去年同期为亏损0.33元人民币，本季扭亏为盈，市场一致预期数据较少）

指引： 未给出——仅提及下半年增长将加速，无具体数字

股价反应： 盘后 -1.72%（$2.85）——以韩国时间 08-21 20:45 为准

亮点

首度营业盈利： 营业利润400万元人民币，利润率0.2%，扭亏为盈

交易总额 +18.9%： 中小企业交易总额增长约30%，成为主要驱动力

毛利率改善： 17.6%，较去年的16.5%提升1.1个百分点

主营的工业维护、修理及运营耗材（MRO）平台中，自营与开放市场同步扩张，自有品牌占比提升也对利润率形成支撑。公司表示，已将人工智能更广泛地应用于客户服务和内部运营，从而提升了效率。

不足之处

客户数量 -1.7%： 交易客户为73,547家，略有减少

GBB平台萎缩： 交易总额 -12.1%，产品收入 -7.3%

经营现金净流出： 本季度流出1.22亿元人民币，现金类资产亦有所减少

与损益表扭亏为盈不同，现金流仍在流出。开放市场佣金费率也偏低，盈利结构仍需持续观察。

公司怎么说

管理层认为，下半年增长将进一步提速，凭借规模扩张与成本管控实现了首度营业盈利。由于未给出具体的收入和利润数字预测，市场氛围倾向于在下一次业绩中验证公司的执行力。

市场反应与未来关注点

尽管首度实现营业盈利，盘后股价仍小幅走弱。这可能反映出市场预期已提前被消化，或客户数减少、GBB业务疲软以及经营现金流出抵消了利好因素。

关注下半年交易总额增长是否如管理层所言加速。

观察GBB平台的下滑趋势是否企稳。

跟踪营业盈利与经营性现金流能否同步改善。