业绩分析 2026年7月28日

STAG Industrial($STAG) 2026年第二季度业绩分析——核心利润符合预期，续租租金继续上涨20%

业绩成绩单

营收： 2.2437亿美元（较去年同期的2.0759亿美元增长8.1%）

EPS（每股收益）： $0.28（较去年同期的$0.27增长3.7%）

指引： 未提供——本次新闻稿未包含全年展望更新（电话会议于7月29日举行）

股价反应： 盘后反应尚待确认

亮点

续租租金： 新签及续租租金按现金口径上涨19.8%，按直线租金口径上涨33.7%

核心运营资金增长： 每股0.65美元，较去年的0.63美元增长3.2%

并购重启： 仅第二季度便将7栋建筑、263万平方英尺以2.871亿美元纳入麾下

STAG Industrial是一家在美国各地收购物流及轻工业仓库（工业地产）并收取租金的REIT。因此，观察这家公司时最重要的数字并非净利润，而是租金的上调幅度以及租金带来的现金增长。本季度这两项指标均表现稳健。到期的租约重新签订后，现金租金提升了19.8%，这意味着即便2021至2022年物流热潮时期签订的合同到期后，市场租金仍高于合同租金。

同店口径的现金净营业收入为1.588亿美元，增长3.4%。"同店"是指剔除新购建筑、仅比较原有资产的数值，这表明公司盈利能力的提升并非源于规模扩张，而是源于存量资产的收益改善。租约到期后租户继续留下的比例（租户留存率）为75.7%，表现稳定。

外延扩张也再度提速。第二季度以28.71亿美元（现金资本化率6.1%）购入7栋建筑、263万平方英尺（确切为2,630,679平方英尺），使上半年累计收购金额达到3.679亿美元。6.1%的资本化率指收购价格相对于年度净营业收入的比例，若高于融资成本，则并购可增厚每股利润。同期内另有2栋建筑以2310万美元出售，资产置换同步推进。

不足之处

空置压力： 整体出租率为94.5%，距离100%满租仍有差距

增速放缓： 核心运营资金增长率3.2%，处于个位数低位

指引缺位： 新闻稿未更新全年展望，下半年预期须待电话会议揭晓

最突出的短板在于出租率。截至6月30日，整体投资组合出租率为94.5%，仅看已稳定运营的资产则为95.5%。对物流地产REIT而言，95%上下并非糟糕的水平，但与疫情刚结束后仓库紧俏时期的97%至98%相比，表明出租方的议价能力已不及以往。新收购的建筑中尚未全部租满的空间，也通过总出租率与运营出租率之间1个百分点的差距体现出来。

利润增速也谈不上亮眼。核心运营资金每股0.65美元的增幅为3.2%，停留在个位数低位。尽管续租租金涨幅接近20%，但整体利润增速仍停留在个位数初期，原因在于到期租约仅占全部租约的一部分，且利率上升推高了利息费用。续租租金的提价效应需要数年时间逐步释放。

最后，本次新闻稿未重新提出2026年全年的核心运营资金展望。从投资者角度看，公司对下半年的看法以及是否会提高收购目标，只能在7月29日的电话会议上得到确认。由于业绩本身较去年同期属于平稳过渡，股价走向相比数字本身，更可能取决于电话会议上的相关说明。

公司表态

管理层表述中值得关注的关键词是"趋于稳定"。公司使用的是"稳定"而非"复苏"或"反弹"，这意味着其判断更接近于：物流地产业最坏的时期已经过去，但尚未回到需求爆发的状态。公司转而强调收购渠道与财务结构，将叙事重心转向"市场不明朗时有余力低价收购"。

分红方面，公司宣布了第三季度每股0.3875美元的分红。STAG Industrial在今年初将按月发放的分红改为按季度发放，本次仍延续该方式。由于业绩公告中未纳入全年展望更新，公司对下半年预期的具体阐释仍有待电话会议披露。

市场反应与后续关注点

本次业绩是较去年同期实现温和改善、并无大起大落的一个季度。REIT投资者最为关注的核心运营资金增长率停留在3%上下，缺乏足以带来意外的看点；营收与每股收益也均以对去年同期的个位数增长收场。在此情形下，股价对发布数字本身的反应，往往不及对次日电话会议中下半年展望的反应。

投资判断上的分歧源于解读的差异：若将续租租金涨幅接近20%、存量资产收益增长3.4%视为重点，则这是一个稳健的季度；若将整体利润增速仍停留在3%上下、出租率为94.5%视为重点，则这是一个差强人意的季度。对以分红为目的的投资者而言，前者的分量更重；对追求增长的投资者而言，后者的分量更重。

续租租金涨幅能否在下一季度继续保持两位数后段水平

出租率是在94%至95%区间回升，还是进一步走低

下半年收购规模与资本化率能否维持上半年（3.679亿美元、6.1%）的水平