실적분석 2026년 8월 11일

超微电脑($SMCI) 2026财年第四季度业绩分析——调整后每股收益大幅超预期、营收略低于预期

业绩成绩单

营收： 111.2亿美元（同比增长+93%，预期115.63亿美元）❌ 未达预期

EPS（每股收益）： 调整后摊薄$1.70（预期$0.96）✅ 超预期

指引： 新公布——下一季度营收145~155亿美元，调整后摊薄每股收益$1.01~$1.10；2027财年营收650~720亿美元

股价反应： 盘后+8.82%（$34.39）——韩国时间 08-12 06:00 基准

亮点

调整后每股收益大幅超预期： 调整后摊薄每股收益$1.70，远超预期的$0.96。

毛利率强劲反弹： 本季度毛利率17.5%，较去年同期的9.5%和上一季度的9.9%大幅改善。

订单与积压订单表现强劲： 公司表示，过去一年新增订单超过600亿美元，进入2027财年时手持积压订单创历史新高。

在人工智能服务器需求持续的背景下，企业客户占比上升、数据中心模块化解决方案采用扩大，营收结构得到明显改善。营业利润达14.9亿美元，较去年同期的2.3亿美元大幅增长；本季度经营性现金流也转为净流入7.5亿美元。

不足之处

营收不及预期： 111.2亿美元，较一致预期115.63亿美元低约4%。

库存与营运资金压力： 库存达129.0亿美元，较去年底的46.8亿美元激增；全年经营性现金流为净流出68.1亿美元。

债务、利息与监管风险： 银行贷款与可转换债券合计87亿美元，本季度利息费用0.8亿美元，较去年同期大幅增加；与出口管制相关的董事会独立调查仍在进行中。

营收绝对规模虽较去年近乎翻倍，但仍未达到预期，这一点令人遗憾。为支持增长而扩大的库存与应收账款、利息负担以及业绩为预披露的性质，出口管制调查结果仍是后续可能影响数字与展望的变量。

公司怎么说

首席执行官梁见后表示，整体的人工智能与信息技术解决方案战略正在取得强劲成果，企业客户扩大及优化的数据中心架构采用提升了盈利能力。公司新公布了下一季度及全年营收展望，强调了顺应需求加速扩张的决心。

市场反应与后续关注重点

虽然营收略低于预期，但市场更多反映的是调整后每股收益大幅超预期、毛利率强劲反弹以及下一季度与全年增长展望。

需关注下一季度营收能否在145~155亿美元的指引区间内实现。

毛利率回升至17%区间能否持续，而非一次性表现，是值得关注的重点。

库存去化、经营性现金流改善以及出口管制调查进展，也需同步关注。