业绩分析 2026年7月30日

壳牌($SHEL) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益与营收均超预期，盘后上涨

业绩成绩单

营收: 963.5亿美元 (同比约 +45%, 预期 838.42亿美元) ✅ Beat

EPS(每股净利润): 调整后 3.52美元 (预期 3.18美元) ✅ Beat

指引: 维持 — 2026年资本支出240~260亿美元展望保持不变, 重启30亿美元(+未执行12亿)股票回购

股价反应: 盘后 +2.29% ($90.36) — 韩国时间 07-30 20:44 数据

亮点

业绩超预期: 调整后每股收益3.52美元、营收963.5亿美元，均超预期

现金流与财务状况: 经营现金流214亿美元、自由现金流175亿美元、净负债下降

股东回报: 连续19个季度公布30亿美元规模股票回购、维持派息

调整后每股净利润为3.52美元，远超市场预期的3.18美元；营收同比增长约45%至963.5亿美元，同样超出预期。公司公布的调整后净利润约为98亿美元(98.36亿美元)，较上年同期约43亿美元增长逾一倍。按美国存托凭证(ADR)口径计算，相当于普通股调整后每股收益1.76美元的两倍。

经营活动现金流214亿美元，自由现金流175亿美元；净负债从上季度的526亿美元降至418亿美元，负债率(杠杆率)亦降至18.7%。巴西上游产量与炼油开工率创下新高、化工与产品板块利润率改善、天然气与原油贸易表现强劲，是业绩上行的核心驱动。季度派息为每股0.3906美元，与上季度持平；公司将启动30亿美元新一轮股票回购，并加上此前暂停的12亿美元，继续推进股东回报。

不足之处

中东产量受挫: 综合天然气产量从上季度90.9万→63.1万桶油当量/日，大幅下滑

整体产量放缓: 可销售油气产量245.5万桶油当量/日，低于上年同期

大宗商品依赖: 地缘政治与油价波动仍将显著影响业绩的风险仍然存在

受中东冲突影响，卡塔尔等地产量减少，综合天然气产量较上季度大幅回落。公司也解释称，产量下滑在一定程度上削减了调整后利润；对第三季度综合天然气产量的指引区间为57.0万~63.0万桶油当量/日(剔除阿联酋与卡塔尔)，设定较为保守。可销售总产量为245.5万桶油当量/日，亦低于上年同期的268.2万。

本季的良好业绩在很大程度上依赖于实现的油气价格上涨以及贸易业务的强劲表现，因此一旦地缘紧张局势缓解，或大宗商品价格回落，盈利基础可能迅速削弱。在阿科资源(Arc Resources)收购过程中股票回购曾一度暂停，因此大型并购、资产组合调整与股东回报之间的平衡仍是持续关注的重点。

公司怎么说

首席执行官瓦埃尔·萨万评价称，尽管全球能源市场本季度再次剧烈波动，但现场运营仍带来了非常强劲的业绩。资本配置方面，他将坚持既定原则，出售非核心资产，并选择性地投资于阿科收购等增长机会，立场十分明确。

从数字上看，公司未调整年度资本支出展望(240~260亿美元)，并强调将依据经营现金流40~50%的返还政策，重新启动股票回购。{{MARKET_CAP}}{{EMPLOYEES}}市场将此解读为"业绩亮眼 + 指引维持 + 回报重启"的组合，相比中东产量风险，更看重现金创造能力与股东回报的确定性。