Ferrari ($RACE) 2026年第三季度财报分析：营收与利润均超预期，再次上调全年业绩指引

营收： 18.96亿欧元 (同比 +7%，预期 18.93亿美元) ✅ 超预期

EPS (每股收益)： 2.44欧元 (去年同期为 2.14欧元，预期 2.32美元) ✅ 超预期

业绩指引： 上调。全年营收约 76.5亿欧元，调整后息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 超过 30亿欧元 (利润率 39.2%)，调整后每股收益超过 9.85欧元，工业自由现金流最高达 16.5亿欧元

股价反应： +2.9% (基于 BMO 当日收盘价)

产品组合： F80 的交付和个性化定制业务的扩大推动营收增长 7% (达 18.96亿欧元)

利润率： 营业利润 (EBIT) 为 5.63亿欧元，营业利润率为 29.7%，较去年同期上升 1.3个百分点

现金流： 工业自由现金流为 5.67亿欧元，增长 43%，净工业现金流也转为 2.19亿欧元的盈余

公司已确认即使销量减少也能获得更高利润的结构。息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 7.53亿欧元，利润率为 39.7%。由于客户倾向于选择高配车型，单车营收和利润同步上升，从而通过营收和利润的增长弥补了销量的下滑。

出货量下降： 为 3,368台，较去年同期的 3,401台减少了 33台

中国市场疲软： 中国、香港、台湾地区为 143台，较去年同期的 248台减少了 42%

成本增加： 折旧费用和营销费用的增加抵消了部分营业利润的增长

由于车型更迭导致的销量减少是公司此前预告过的趋势。然而，美元和日元的走弱对净营收产生了负面的汇率影响，且由于新车型投产导致的折旧费用增加限制了利润的增长幅度。

首席执行官 Benedetto Vigna 表示，F80 的交付和个性化定制业务支撑了增长。公司基于个性化定制需求强于预期、汇率逆风减弱以及确定获得一级方程式锦标赛 (Formula 1) 亚军等因素，再次上调了全年业绩展望。

发布后股价先是下跌，随后转涨并收盘。RBC Capital Markets 认为业绩基本符合预期，但市场对指引上调幅度的期待更高。

需要确认第四季度的两次新车发布是否会将订单积压量延长至 2028 年以后

需要关注中国、香港、台湾地区的出货量是否会从第三季度的 143 台实现反弹

在折旧费用增加的情况下，能否维持 29.8% 以上的年度营业利润率是关键

业绩电话会议结束后，待公司公布会议纪要后，我们将在此处补充会议的核心内容。我们将筛选并整理管理层如何解释业绩与前景，以及分析师提问的重点内容。

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