业绩分析 2026年11月6日

Novo Nordisk ($NVO) 2026年第三季度业绩分析：调整后利润超出预期 · 上调全年展望

业绩成绩单

营收： 791.95亿丹麦克朗（基于2026年第三季度报告·调整后数据，同比+6%，因与预期值737.92亿美元币种不同，暂不进行比较）

EPS（每股收益）： $5.79（较预期$4.62高出+25.3%） ✅ 超预期

业绩指引： 上调 · 基于2026年全年固定汇率，将调整后营收增长率和调整后营业利润增长率均上调至-2%~+2%（此前分别为-6%~0%）

股价反应： +5.0%（基于BMO当日收盘价）

亮点

减肥药物增长： 2026年第三季度营收在固定汇率基础上同比增长22%。

调整后营业利润改善： 2026年第三季度在固定汇率基础上同比增长27%。

口服药物扩张： Wegovy口服片已在四个国家上市，截至2026年第三季度末。

公司解释称，调整后营业利润增长的背景是减肥药物销量的扩大，以及因去年结构重组费用产生的比较效应。口服药物的海外上市也在持续推进中。公司公告

遗憾之处

报告利润下降： 2026年第三季度报告营业利润在固定汇率基础上同比减少9%。

资产价值下跌： 2026年第三季度计提了87亿丹麦克朗的非现金减值损失。

糖尿病药物表现疲软： 2026年第三季度糖尿病药物调整后营收在固定汇率基础上减少5%。

减值损失源于在研药物及生产设施的调整。仅凭调整后利润的改善，很难判断是否已抵消了研发资产和生产设备产生的损失。季度报告

公司怎么说

首席执行官Mike Doustdar解释称，减肥药物带动了增长，美国及海外业务的营收均有所增加。公司表示将专注于扩大药物的可及性并提升销售执行力。公司新闻稿

市场反应与未来关注点

财报发布当日股价上涨。公司提出的积极变化包括减肥药物销售扩大及年度业绩展望上调，目前尚无法确认各项单一因素对股价的具体影响。

下一季度需确认口服减肥药物的海外销售是否持续扩大。

需观察糖尿病治疗药物营收减少的情况是否有所缓解。

需检查调整后营业利润与报告营业利润之间的差距是否缩小。

业绩电话会议核心摘要

整理了 Novo Nordisk ADR 业绩电话会议的核心内容。

[利空] 明年价格效应将减弱： 据称，在反映了折扣和退款等因素后的实际销售金额中，今年存在有利效应。此警告意味着明年很难期待同样的助力。UST将其视为利空的原因：今年对营收有利的效应可能会减弱。「最后我想补充一点，今年在反映折扣和退款等的实际销售金额中存在有利效应，但明年可能不应期待达到同样的程度。」（Novo Nordisk CEO）

[利好] 扩大生产加速上市： 口服版 Wegovy 加快海外上市的背景是产量高于预期。这使得在更多国家获取患者的机会提前到来。UST将其视为利好的原因：产量增加从而能够提前海外上市。「加速上市的背景是扩大生产，生产线制造出的货量高于预期水平。」（Novo Nordisk 管理层）

[利好] 口服药物的追加需求： 在英国，公司解释称口服版 Wegovy 并不会蚕食现有的注射剂业务。这展示了不仅限于转化现有客户，还能进一步扩大业务的可能性。UST将其视为利好的原因：在不蚕食现有注射剂业务的情况下实现增长。「各位需要关注的、我们也特别关注的一点是，口服药物并不会蚕食现有的注射剂业务。」（Novo Nordisk 管理层）