실적분석 2026년 8월 25일

马克西($MZTI) 2026财年第四季度业绩分析——调整后每股收益超预期、营收不及预期，盘后小幅走弱

业绩成绩单

营收： 4.65亿美元（同比 -2.2%，预期 4.76亿美元）❌ 未达预期

EPS(每股收益)： 调整后 1.46美元（预期 1.40美元，一般公认会计原则摊薄 1.76美元）✅ 超预期

指引： 新公布——2027财年小幅物价上涨将通过提价与成本削减予以抵消，毛利率改善趋势将延续

股价反应： 盘后 -0.66% ($115) — 韩国时间 08-25 19:55 基准

亮点

调整后每股收益： 1.46美元，高于预期(1.40美元)，同比增长 +9.0%

毛利与毛利率： 毛利 1.14亿美元，为第四季度最高水平，毛利率 24.5%(+2.2个百分点)

Bachan's 收购： 新增烧烤酱品牌为零售端营收贡献 1,540万美元

成本削减项目推升了毛利率，5月收购的Bachan's填补了零售端的增长空白。根据德克萨斯路豪斯(Texas Roadhouse)店内销售数据，季度营收实现大幅增长，支撑了整体业绩。

不足之处

营收： 4.65亿美元，低于预期(4.76亿美元)，同比 -2.2%

餐饮服务业务： 报告口径营收 -5.3%，剔除一次性供货合同后基本持平(-0.1%)

一次性收益： 密尔皮塔斯房地产处置收益 1,850万美元推高了营业利润与净利润

零售业务方面，前一年会员渠道补库存的正面效应消退，加之部分产品销售疲软，拖累了增长。Bachan's 收购的部分对价通过 2亿美元贷款融资，相应产生了新的利息费用。

公司表态

首席执行官强调了第四季度毛利创历史新高及毛利率的改善，并解释称Bach's品牌为零售端增长提供了助力。展望2027财年，公司方向是 Bachan's 与新产品持续支撑零售业务，原料端物价上涨通过提价与成本削减予以抵消，继续推进毛利率改善。

市场反应与未来关注点

营收不及预期，且净利润中房地产处置收益占比较高，导致尽管调整后每股收益超预期，盘后买盘仍较为疲弱。

Bachan's 收购能在多大程度上弥补零售端既有品牌的放缓

2027财年物价水平与价格转嫁对毛利率的影响

环孢子虫(食源性寄生虫)事件对相关产品需求的后续影响