7월 28일 · 실적분석
실적분석
曼哈顿联合($MANH) 2026年第二季度业绩分析——营收与EPS双超预期,上调全年指引,盘后股价急涨10%
MANH 曼哈顿联合 실적 요약曼哈顿联合($MANH)2026年第二季度营收2.978亿美元(同比增长9.3%),高于市场预期2.8775亿美元;调整后每股收益1.39美元,超预期5.3%(预期1.32美元)。云订阅营收增长26%引领业绩,剩余履约义务增加23%至24.7亿美元。公司同时上调全年营收与调整后每股收益指引,股价在业绩发布后盘后交易中大幅上涨约10.5%。不过受6月实施的约6%裁员相关费用拖累,按公认会计原则计算的盈利出现下滑。
业绩一览
▸ 营收:2.978亿美元(上年同期2.724亿美元,同比增长9.3%,高于预期2.8775亿美元3.5%)✅ 超预期
▸ EPS(每股收益):调整后1.39美元(高于预期1.32美元5.3%)✅ 超预期
▸ 指引:上调——2026年全年营收11.6亿~11.66亿美元(增长7%~8%),调整后每股收益5.44~5.50美元(增长8%~9%)
▸ 股价反应:盘后约+10.5%(在186.05美元附近,发布后)
亮点
▸ 云业务增长26%:云订阅营收1.267亿美元,较上年1.004亿美元增长26%
▸ 订单储备24.7亿美元:剩余履约义务同比增长23%,为未来营收提供安全垫
▸ 现金创造能力:经营活动现金流9,070万美元,较上年7,400万美元大幅改善
曼哈顿联合是一家开发供应链软件的公司,涵盖仓储管理、库存分配与订单处理等业务。换言之,公司向分销与零售企业出售用于决定"在何处存放多少货物,以及如何运送"的系统。过去几年,公司正从一次性销售软件向按月收取使用费的云订阅模式转型。本季度云订阅营收增长26%,表明这一转型进展顺利。
尤其值得关注的数字是剩余履约义务(RPO,即已签约但尚未确认为营收的金额)。该指标达24.7亿美元,同比增长23%,规模超过全年营收的两倍。管理层在业绩电话会议上表示,基于这一订单储备,能够维持云订阅营收20%段位的增长目标。服务营收也增长3%至1.33亿美元,显示出新客户的开拓工作仍在持续推进。
现金流改善同样构成支撑因素。经营活动现金流达9,070万美元,较上年增长逾20%;公司本季度回购了87.4029万股,耗资1.25亿美元,继续推进股票回购。
不足之处
▸ 按公认会计原则计盈利下滑:公认会计原则每股收益0.85美元,较上年0.93美元回落
▸ 裁员6%:6月的重组计入830万美元费用,与需求信心形成一定反差
▸ 盈利承压:公认会计原则营业利润率自上年27.1%降至22.2%
最值得注意的点是公认会计原则盈利与调整后盈利的方向出现背离。调整后每股收益由1.31美元升至1.39美元,但包含一次性费用的公认会计原则每股收益却由0.93美元降至0.85美元。主要原因在于6月实施的约6%裁员,带来830万美元的重组费用。仅看调整后数字容易忽略这一点,因此初学者有必要养成同时查看两个数字的习惯。
如何解读此次重组也存在分歧。公司将其解释为提升运营效率之举,但在强调"订单创纪录"的当季裁减人员,折射出管理层对未来成本结构的审慎态度。关键观察点在于成本节约能否在下半年转化为盈利改善。
增长质量同样需要审视。云业务劲增26%的同时,服务营收仅增长3%,整体营收增长率为9.3%。在订阅转型期,既有的许可与维护收入会出现下滑段,因此整体增速难以追赶云业务增速。公司给出的全年营收增速7%~8%同样反映了这一结构。
公司怎么说
"曼哈顿在第二季度和上半年均取得了创纪录的业绩。得益于稳健的需求,我们连续三个季度创下历史新高订单,营收增速再次加快。"——总裁兼首席执行官埃里克·克拉克(Eric Clark)
管理层本季度整体语气偏向自信。"连续三个季度订单创纪录"的表述意在传达并非偶发性亮眼表现,而是趋势仍在延续。公司同时上调全年营收与调整后每股收益指引亦出于同一逻辑;尤其是上调利润指引,意味着除营收外,公司在利润率管理上同样有余裕。
不过公司也同时提到全球宏观经济依然存在波动。管理层在业绩会议上以剩余履约义务规模为依据,表示能够维持云订阅营收20%段位的增长目标——这一表述更侧重于已锁定合同而非近期新签合同,既具防御性又不失务实。
市场反应与后续关注点
市场反应强烈的关键并非单纯的业绩超预期,而在于"上调指引"。软件公司的股价往往受未来前景的影响大于当期业绩,而曼哈顿联合此次同时上调营收与调整后利润指引。再加上剩余履约义务增长23%的数据,近期关于供应链软件需求可能放缓的担忧得到相当程度的化解。
尽管公认会计原则下盈利有所下滑,股价仍走高,是因为市场将这部分下降视为一次性重组费用。反过来说,若下一季度这些费用消失后利润率仍未恢复,此轮涨势或将被回吐。发布前的常规盘走势与业绩无关,需分开看待。
▸ 云订阅营收能否继续维持20%段位的增速
▸ 裁员6%后,营业利润率是否实际回升
▸ 剩余履约义务增速(本季度23%)能否在下一季度延续
▸ 服务营收增速(本季度3%)能否出现反弹
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