실적분석 2026년 8월 26일

晶科能源控股($JKS) 2026年第二季度业绩分析——营收与每股收益均不及预期，全年出货指引下调

业绩成绩单

营收： 18.2亿美元（同比 -31.3%，预期为 20.81亿美元）❌ 不及预期

每股收益（EPS）： 按存托凭证计算的通用会计准则亏损1.94美元（调整后亏损约2.53美元）❌ 不及预期

指引： 下调——2026年全年组件出货量60~70吉瓦（此前为75~85吉瓦），第三季度出货量15~17吉瓦

股价反应： 盘后 -1.68%（$15.24）——按韩国时间 08-26 20:45 计算

积极方面

组件出货量环比增长： 第二季度15,961兆瓦，环比 +16.7%

累计出货量保持领先： 组件累计出货量突破420吉瓦， Tiger Neo突破250吉瓦

储能业务改善： 上半年出货量同比大幅增长，毛利率也有所扩大

出货量本身处于上季度给出的指引区间内，货量维持得到确认。提高高效产品占比并利用海外销售网络的策略带来了累计出货量的新纪录。储能业务仍处于收入确认偏慢的阶段，但出货量和毛利率的方向均向好。

不足之处

营收不及预期： 18.2亿美元，远低于预期20.81亿美元，同比 -31.3%

亏损与利润率恶化： 归属于普通股股东的净亏损1.028亿美元，毛利率4.2%（上季度8.3%）

全年指引下调： 组件出货量预测下调至60~70吉瓦（此前为75~85吉瓦）

低价订单的消化与高效产品扩产成本叠加，导致毛利率较上季度大幅下滑。季末现金及现金等价物资产约为25亿美元，较上季度有所减少，流动性管理压力加大。尽管存在一次性估值收益和子公司处置收益使亏损收窄，但调整后亏损幅度更大。

公司怎么说

管理层解释称，下调全年组件出货量预测是出于部分市场需求变化以及对出货量、盈利能力、现金流和订单质量的平衡考量。与此同时，公司给出了年底一体化产能约100吉瓦、高效产品占比60%以上、第三季度出货量15~17吉瓦等数据，传递出"重质轻量"的转向信号。

市场反应与未来关注点

营收不及预期与全年出货量下调叠加，市场反应的重点首先放在盈利能力和指引回落上，而非复苏速度。

关注第三季度组件出货量是否能实际落在15~17吉瓦区间内。

关注毛利率能否随着低价订单占比的下降而回升。

关注储能业务的收入确认能在多大程度上跟上出货量的增长。