业绩分析 2026年11月4日

Hecla Mining ($HL) 2026财年第三季度业绩分析：营收超出预期，自由现金流创历史新高

业绩成绩单

营收: 3.9482亿美元 (同比增长 +24.9%，预期 3.402亿美元) ✅ 超预期

EPS(每股收益): 0.22美元 (按持续经营的一般会计准则，上季度为0.18美元，预期 $0.14 为调整后准则，因此存在标准差异) ✅ 超预期

业绩指引: 上调 · 2026年白银产量预计为 1,530万~1,610万盎司 (下限上调)，白银现金成本为每盎司 -4.75~-4.25美元，总维持成本为每盎清 11.50~12.50美元，资本支出为 1.98亿~2.14亿美元 (下调)

股价反应: 常规交易时段 (发布前时段) +13.36% ($14.975，以韩国时间 11-05 05:16 为准)

亮点

自由现金流 1.5123亿美元: 较去年同期的 5,713万美元增长两倍以上，创历史新高。

营收 3.9482亿美元: 同比增长 25%，创公司历史上第二高的季度营收。

现金 6.92亿美元: 较上季度增长 43% 以上，且新增的 5亿美元额度实际上并未动用，处于无负债状态。

Keno Hill 季度产量达到创纪录的约 100万盎司，弥补了 Greens Creek 的减产。Greens Creek 在矿区层面实现了季度最高的 1.47亿美元自由现金流。

不足之处

白银产量 417万盎司: 较去年同期的 458万盎司减少了 9%。同比来看，Greens Creek 减少约 18%，Lucky Friday 减少约 5%；环比来看，Greens Creek 减少 6%，Lucky Friday 减少 17%。

Keno Hill 处理量缩减: 第四季度将降至每日约 300吨，并计划从 2027年1月起进一步缩减。许可修订预计将在 2029年中旬左右完成。

每盎司总维持成本 14.34美元: 从上季度的 6.07美元大幅上升。原因是销售时点导致的销售成本增加 35% 以及副产品抵减额减少。

由于产量减少而销量增加，导致本季度成本随之上升。Lucky Friday 的每盎司总维持成本也维持在 27.68美元，高于其他矿山。

公司表态

首席执行官 Rob Krcmarov 指出，创纪录的现金创造能力和无负债财务结构处于公司历史上的最强状态。市场似乎已同时反映了这一现金流情况及成本指引的改善。

市场反应与未来关注点

创纪录的自由现金流、无负债的财务结构以及白银成本指引的改善，似乎是股价上涨的背景。

在第四季度 Greens Creek 进行维护导致产能利用率下降的情况下，需要确认年度白银产量是否能达到 1,530万至1,610万盎司。

需要关注 Keno Hill 许可修订的进展情况，以及 2027 年 2 月将公布的 Keno Hill 产量指引。

下一个关注点是 Greens Creek 淘金矿砂回路（Pirate concentrate circuit）和干堆再处理（dry stack reprocessing）这三种路径的初步经济性结果是否出炉。

业绩电话会议核心摘要

业绩电话会议结束后，一旦公司公布会议纪要，我们将在此处补充会议的核心内容。我们将筛选并整理管理层如何解释业绩与前景，以及分析师提问的关键内容。