실적분석 2026년 7월 31일

盖茨工业($GTES) 2026年第二季度业绩分析——调整后每股收益与营收均超预期，全年指引上调

业绩成绩单

营收： 9.416亿美元（同比+6.6%，预期9.25亿美元）✅ Beat

EPS(每股收益)： 调整后 $0.44（预期 $0.42）✅ Beat

指引： 上调 — 2026年核心营收增长 2.5%~4.5%，调整后EBITDA 8.0亿~8.3亿美元，调整后每股收益 $1.62~$1.70

股价反应： 盘后 +4.07% ($26.83) — 截至韩国时间 07-31 20:40

亮点

营收与利润双双超预期： 营收9.416亿美元(+6.6%)，调整后每股收益0.44美元，超出预期

全年指引全面上调： 核心营收、调整后EBITDA、调整后每股收益展望均上调

动力传动部门表现强劲： 营收 +7.0%（核心 +5.3%），调整后EBITDA利润率 22.9%（+60bp）

盖茨工业($GTES)是一家面向工业及消费品市场生产流体动力与动力传动部件的全球制造商。第二季度净营收为9.416亿美元，同比增长6.6%（上年同期为8.837亿美元），剔除汇率与并购影响的核心营收也实现了4.9%的增长，超出市场此前预期的9.25亿美元。

调整后每股收益为0.44美元，高于上年的0.39美元，也超过了分析师预期的0.42美元。公司表示，营收与每股收益均创历史新高。调整后折旧摊销前营业利润(EBITDA)为2.114亿美元，利润率达22.5%，利润率与上年持平，绝对利润额则有所提升。

尤为突出的是，动力传动部门营收达5.885亿美元（+7.0%，核心+5.3%），引领增长；调整后EBITDA利润率扩大60bp至22.9%。管理层表示，全球新订单动能正在改善，并以工业需求复苏作为下半年增长的依据。

不足之处

流体动力利润率压缩： 该部门调整后EBITDA利润率为21.7%，同比下降120bp

运营资本负担： 上半年经营性现金流1.088亿美元，与上年同期相近，应收账款增长尤为明显

指引区间收窄： 调整后EBITDA上限由8.35亿美元下调至8.3亿美元，区间收窄

整体业绩虽强劲，但各部门表现冷热不均。流体动力部门营收为3.531亿美元（+5.8%，核心+4.2%），虽有所增长，但调整后EBITDA仅为0.766亿美元，几乎持平；利润率由上年的22.9%下降120bp至21.7%。从上半年整体来看，该部门调整后EBITDA同比下滑3.4%。

现金流方面，上半年经营性活动现金流入为1.088亿美元，与上年同期的1.103亿美元相近。相对于营收增长，应收账款大幅增加是占用运营资本的主要原因。库存较年末也有所上升，因此下半年仍需关注需求能否如预期般迅速转化为现金。

全年指引虽然整体上调，但调整后EBITDA上限由原定的8.35亿美元下调至8.3亿美元，区间有所收窄。按中值计算约上调1,000万美元，但并未同时上调乐观情景的天花板，这可解读为对成本与结构风险有所顾虑的保守调整。

公司表态

首席执行官伊沃·尤雷克强调，第二季度是超出预期的强劲季度，创纪录的营收与每股收益以及全球新订单动能改善是亮点。他认为，在工业需求回暖的背景下，公司已做好把握机遇的准备。

同时，他上调了2026年的营收、盈利能力与调整后每股收益指引，并预计下半年营收增速将高于此前指引。他还提到资产负债表稳健、资本配置空间充裕，传递出业绩上调并非一次性事件、而与下半年执行力相挂钩的信号。市场的解读是，这是一份"业绩超预期 + 全年展望上调"的组合利好。

市场反应与后续关注点

盘后股价上涨的背景，已不仅是单季业绩超预期，而更接近于"调整后每股收益与营收双双超预期、同时上调全年指引"的"增长再确认"组合。创纪录的营收与利润、新订单动能改善、下半年增长加速的表态相互叠加，使工业需求复苏的故事在短期情绪层面获得支撑。然而，流体动力利润率的下滑与运营资本的负担，仍是关注业绩质量的投资者需要面对的课题。

需观察下半年核心营收增长是否能加速至上调后的全年指引（2.5%~4.5%）中值以上。

需关注流体动力部门利润率能否回升，还是产品与地区结构恶化的趋势将延续。

需核查营收增长是否会被应收账款与库存的上升所拖累，能否转化为经营性现金流与自由现金流（目标90%以上）。