실적분석 2026년 7월 31일

福特斯($FTS) 2026年第二季度业绩分析——每股收益0.78加元·维持股息增长指引，盘后持平

业绩成绩单

营收： 季度营收新闻稿未披露（预期28.51亿美元）——暂缓评判

EPS(每股收益)： 0.78加元（去年同期0.76加元，+2.6%）。预期0.55美元为调整后口径·公司发布基于美国会计准则的净利润·加元计价，无法直接比较

指引： 维持——至2030年年化4~6%股息增长，五年资本计划288亿加元·费率基础年平均7%增长得到重申

股价反应： 盘后+0.00%（$57.47）——韩国时间07-31 20:00基准

亮点

每股收益同比增长： 0.78加元，较去年同期的0.76加元上升2加分

资本计划顺利推进： 上半年投资27亿加元，全年56亿加元计划保持正轨

增长项目进展： 蒂尔伯里1期扩建获批·亚利桑那电池储能项目投运

福特斯是北美受监管电力与天然气公用事业控股公司，第二季度普通股归属净利润为3.96亿加元（去年同期3.84亿）。各公用事业公司费率基础的扩大以及UNS能源零售电力销售的增加推动了利润增长。

上半年资本支出27亿加元，全年56亿加元计划进展顺利，6月亚利桑那TGP的RoadRunner Reserve 2电池项目（200兆瓦，800兆瓦时）投入运行。7月24日不列颠哥伦比亚省政府批准了福特斯BC能源蒂尔伯里液化天然气设施1期扩建（成本上限最高22亿加元），打开了超越现有五年计划（蒂尔伯里约3.5亿）的额外增长空间。

不足之处

季度营收未披露： 新闻稿中没有营收绝对额数据，无法与预期（28.51亿美元）对比评判

剥离稀释压力： 2025年业务剥离对季度每股造成1加分稀释，预计全年约5加分稀释

成本与汇率抵消： 未通过费率回收费率、成本确认时点、控股公司财务成本与汇率限制了利润增长

由于费率基础增长带来的成本中尚未通过客户费率回收的部分，以及UNS能源运营费用确认时点、Central Hudson季度营收递延、控股公司财务成本上升，削减了利润增幅。2025年 Turks and Caicos 与伯利兹业务剥离以及汇率因素也拖慢了增长。

剥离影响为季度每股1加分、上半年3加分稀释，预计全年约5加分稀释。上半年每股收益1.76加元与去年持平，因此尽管季度改善，年初至今累计表现平稳。通过股息再投资增加的加权平均股数也对每股指标构成压力。

公司怎么说

管理层评价称，公用事业公司在执行2026年资本计划并抓住额外增长机会的过程中取得了稳健的业绩。对于蒂尔伯里1期获批，管理层将其视为与政府及原住民社区合作带动区域经济增长的案例，整体基调为增长动能延续。

在官方展望中，公司重申288亿加元五年资本计划将推动中期费率基础从2025年的424亿增至2030年的579亿加元，年平均增长约7%，并以此支撑至2030年年化4~6%的股息增长指引。公司未提供季度或全年的每股收益及营收数字指引，仅额外列举了计划之外的输电、液化天然气及电力需求增长应对投资机会。

市场反应与后续关注点

作为受监管公用事业公司，本次业绩无重大惊喜，仅较去年同期小幅改善并重申现有股息与资本指引，市场保持观望。由于调整后预期与货币及会计口径不同，难以断言超预期达成，且营收数据缺失，短期催化有限。相反，蒂尔伯里获批等长期费率基础扩大题材被视为对中长期股息增长逻辑的支撑。

关注蒂尔伯里1期许可与最终项目投资确定时间表，以及在下一个五年资本计划中的反映规模。

观察未通过费率回收的成本能否在后续季度费率上调中得到回收，净利润增长势头能否延续。

检查全年56亿加元资本计划的执行率与费率基础增长是否与股息4~6%指引相匹配。