业绩分析 2026年7月27日

F5($FFIV) 2026财年第三季度业绩分析——营收与EPS双双超预期,上调全年指引,盘后股价走强

业绩成绩单

营收: 8.651亿美元 (同比增长 +10.9%,与市场预期对比尚待确认)

每股收益(EPS): $4.73 (较预期 $4.00 高出 +18.3%) ✅ 超出预期

业绩指引: 上调——全年营收增速9%~10%(原为7%~8%),全年非GAAP EPS 17.21~17.33美元(原为16.25~16.55美元),第四季度营收8.7亿~8.9亿美元

股价反应: 公告发布后盘后交易正在进行中 (数据尚未确定)

亮点

产品营收增长19%: 连续8个季度实现两位数增长,增长引擎得到验证

系统营收激增32%: 达2.4亿美元,硬件换机需求推动业绩

全年指引大幅上调: 营收增速由7%~8%上调至9%~10%

本季度的核心在于"产品"。F5是一家销售用于分发和保护企业应用(app)流量的设备与软件的公司,过去几年一直被视为增长平缓的成熟企业。然而,产品营收增长19%,连续8个季度实现两位数增长。尤其是系统(硬件设备)营收达到2.4亿美元,大涨32%,被解读为受益于人工智能浪潮推动企业再次扩充数据中心基础设施的潮流。

盈利质量同样出色。非GAAP毛利率(营收扣除成本后的比率)维持在84.2%,达到软件公司水平;非GAAP净利润为2.72亿美元。即使按GAAP口径,净利润也达到2.08亿美元,每股收益3.62美元。也就是说,无论采用哪种会计准则,公司都在实实在在地赚钱。

股东回报和财务实力同样稳健。现金类资产达16亿美元,财年前9个月回购了5.01亿美元的自家股票。股票回购能够减少流通股本,从而提升每股价值。再加上公司主动上调全年指引,这本身就是在向市场传递信号——本季度的强劲表现并非一次性事件。

不足之处

软件营收仅增长7%: 2.23亿美元,与系统32%的增速形成鲜明反差

服务营收仅微增3%: 4.02亿美元,占总营收一半的业务陷入停滞区间

第四季度EPS指引低于第三季度: 给出4.14~4.26美元区间,较本季度的4.73美元有所回落

最值得关注的是增长的质量。本季度业绩的主要推手是系统(硬件)部门,而市场给予更高估值的软件部门增速仅为7%。硬件换机需求具有周期性,一旦大幅增长,后续比较基数将抬高,增速容易回落。要让成长故事持续下去,软件业务必须接过增长的接力棒。

占总营收约46%的服务部门同样仅增长3%。服务收入来自现有客户的维护和技术支持,稳定性高,但增长贡献度有限。当占比近一半的大块业务原地踏步时,另一半就必须持续保持两位数增长,才能支撑整体营收实现两位数增长。

公司给出的第四季度EPS指引4.14~4.26美元,低于本季度的4.73美元。营收指引(8.7亿~8.9亿美元)虽然高于本季度,但利润指引却更低,这可能意味着公司为整合收购业务或加大投资预留了成本上升空间。考虑到股价此前已经大幅上涨,市场预期也随之水涨船高,这一点也需纳入考量。

公司怎么说

管理层传递的信息简洁而充满信心。用"又一个"来形容本季度,意在强调近期的强劲表现并非偶然,而是一种趋势。事实上,产品营收已连续8个季度实现两位数增长。公司方面的解释是:随着人工智能的普及,企业正在重新调整其应用的部署和保护方式,从而带动了F5设备和安全产品的需求。

比言语更有分量的信号是用数字呈现的指引上调。在整个财年仅剩一个季度的时点上,公司同时上调全年营收增速和利润指引,市场将之解读为公司已经对剩余季度的订单情况有了一定把握。但公司对第四季度利润本身的指引仍偏保守,显示出不愿过度抬高市场预期的审慎态度。

市场反应与后续关注点

公告发布后盘后交易正在进行,股价反应尚未确定。尽管EPS超出预期逾18%、全年指引也被上调,但期权市场在业绩发布前已预期8%级别的大幅波动,说明市场预期本就很高。好的业绩可能已在很大程度上提前反映在股价中。

后续的关注重点在于"增长的接力棒"。本季度领涨的系统(硬件)业务难免受到换机周期影响,从下个季度开始比较基数将抬高。软件部门能否重新提速,以及人工智能安全领域能否开始贡献实际营收,将决定这家公司能否被视作成长企业而非成熟企业。

软件营收增速能否从7%重新回到两位数水平

系统营收32%的增长能否在下一季度延续,还是只是换机需求的一次性释放

第四季度实际利润能否落在公司给出的4.14~4.26美元区间上端