业绩分析 2026年11月2日

Estee Lauder Cos. Inc ($EL) 2027财年第一季度业绩分析：营收与EPS均超预期，上调全年展望

业绩成绩单

营收： 37.15亿美元 (同比 +7%，预期 36.50亿美元) ✅ 超预期

EPS (每股收益)： 调整后 0.72美元 (预期 0.50美元，按通用会计准则计算为 0.64美元) ✅ 超预期

业绩指引： 上调，2027财年有机营收增长 4.0~5.5%，调整后 EPS 3.20~3.45美元

股价反应： 常规交易时段 -0.38% ($108.81，基于韩国时间 11-03 00:16)

亮点

营收增长 7%： 达到 37.15亿美元，几乎所有品类和所有地区均实现增长

利润率大幅改善： 调整后营业利润率为 12.1%，较去年同期扩大 4.8个百分点

香水业务增长 20%： 由 Le Labo 和 TOM FORD 等奢侈品牌驱动

成本与运营效率优化计划推动了利润率提升，这是本季度的核心。随着营收增长抵消了成本压力，调整后营业利润增长 76%，达到 4.49亿美元。

遗憾之处

彩妆业务增长 1%： 雅诗兰黛 (Estee Lauder) 品牌的底妆产品营收减少，拖累了整体表现

护发业务停滞： 由于 Aveda 的供应链物流问题，导致出货量减少

自由现金流亏损： 第一季度为 -2.35亿美元，较去年的 -4.36亿美元有所改善

彩妆和护发业务约占总营收的三分之一，但本季度几乎未对增长做出贡献。这两个部门的营业利润虽已转正，但营收恢复速度慢于香水和护肤业务。

公司表态

首席执行官 Stéphane de La Faverie 评价称，增长正在加速，盈利能力正在大幅改善。公司在提高业绩展望的同时，表示对地缘政治及宏观不确定性仍保持谨慎态度。

市场反应与未来关注点

尽管业绩和展望均超出预期，但股价在常规交易时段下跌0.38%，收于108.81美元。值得注意的是，公司在提高业绩展望的同时，也表现出了考虑到地缘政治及宏观不确定性的谨慎态度。

下一季度需确认中国大陆及海南的旅游零售销售是否持续复苏。

需要观察公司关于上半年增长率高于下半年的展望是否能在实际营收中得到证实。

化妆品部门能否实现年度增长是关键。

业绩电话会议核心摘要

整理了$EL 雅诗兰黛业绩电话会议的核心内容。

[中性] 下半年增长放缓： 虽然公司提高了年度展望，但新产品发布集中在上半年，且下半年去年同期机场免税店的营收基数较高。因此，下半年的营收增长速度可能会比上半年慢。UST将其视为中性的原因：下半年营收增长可能放缓。「正如各位所知，我曾提到过下半年新产品在总营收中所占的比重将会下降。尽管如此，我们仍计划让新产品占年度营收的25%。」（雅诗兰黛 CEO）

[利空] 运费与成本压力扩大： 此前推迟的原材料价格和运输费用（运费）压力将从下半年开始更大幅度地反映出来。公司解释称，已将这一压力纳入年度展望中。UST将其视为利空的原因：下半年运费等成本压力将会增加。「关于剩余的一年，您说得对。部分原材料相关费用的缓缴措施将在下半年更全面地实施。」（雅诗兰黛 CFO）

[利好] 中国制造的新产品： 现在公司大部分的新产品都产自中国。这使得公司能够更快地迎合中国消费者的口味，成为维持中国市场营收和市场份额的力量。UST将其视为利好的原因：本土制造的产品能更快满足中国需求。「正如我在上次电话会议中提到的，现在全球30%的新产品产自中国。其中一部分是中国专供产品，另一部分是在中国制造并销往全球的产品。」（雅诗兰黛 CFO）

[利好] 攻占香水高端市场： 西方市场的香水营收目前仍集中在以百货商店为中心的大众高端线（Prestige），而公司此前未能在此取得足够的市场份额。这意味着公司打算用新香水来填补这一空白。UST将其视为利好的原因：由于该价位段的市场份额仍然较低，因此仍有增长空间。「相比之下，在西方，我们的香水营收大部分仍来自高端价位段，但在过去几年中，我们未能在那获得应有的市场份额。」（雅诗兰黛 CEO）