실적분석 2026년 8월 27일

Canadian Solar($CSIQ)2026年第二季度业绩分析——营收超预期，亏损与利润率拖累盘后股价走弱

业绩成绩单

营收： 12.1亿美元（同比 -29%，市场预期 11.36亿美元）✅ 超预期

EPS（每股收益）： 按GAAP口径，归属于普通股股东的每股亏损1.40美元；市场预期基于调整后口径为-$1.23，口径不同无法直接对比

指引： 维持——再次确认2026年美国市场组件出货6.5~7.0GW、储能出货4.5~5.5GWh，并给出第三季度营收13亿~15亿美元区间

股价反应： 盘后 -6.42% （$12.98）——以韩国时间 08-27 20:58 计

亮点

储能出货超预期： 内部及第三方执行项目合计出货3.7GWh，超出公司指引的2.8~3.2GWh。

营收触及指引上限： 净营收12.1亿美元，处于公司给出的10亿~12亿美元区间的上沿。

美国电池工厂投产： 印第安纳异质结(HJT)电池工厂一期（名义产能2.1GWp）正式开业。

组件出货3.1GW中近一半发往北美地区，储能合同积压订单达35亿美元，提供了中长期能见度。美国本土制造扩张短期成本承压，但被视为战略主线。

不足之处

归属于普通股股东的净亏损扩大： 按GAAP口径，归属净亏损约7,700万美元，每股亏损1.40美元，较上季度恶化。

毛利率骤降： 毛利率13.9%，较上季度的25.1%和去年同期的29.8%大幅回落。

项目出售延期： 项目开发业务原定的出售被推迟至下半年，季度业绩表现疲软。

毛利率下降是上季度关税退款效应消退与储能利润回归常态化叠加的结果。运营费用则因工厂扩建初期成本及物流费用上升，较上季度有所增加。

公司怎么说

管理层将美国本土制造定位为中期战略主线，并解释称印第安纳电池工厂的扩建初期成本将在年底前持续压制盈利。第二季度推迟的项目出售预计将在第三季度完成，项目开发业务盈利有望较上季度改善。

市场反应与后续关注点

营收虽超预期，但亏损扩大、利润率回归常态以及项目出售延期多重叠加，盘前抛压明显加大。

第三季度营收与毛利率能否落在公司给出的区间内（营收13亿~15亿美元，毛利率13.5~15.5%）

推迟的项目出售能否在下半年业绩中实际兑现

印第安纳电池工厂扩建成本对利润率的压制程度