실적분석 2026년 8월 3일

高乐氏($CLX) 2026财年第四季度业绩分析——调整后每股收益与营收均超预期，盘后小幅上涨

业绩成绩单

营收： 19.48亿美元(同比-2%，预期19.14亿美元) ✅ 超出预期

EPS(每股收益)： 调整后1.66美元(同比2.87美元下降42%，预期1.65美元) ✅ 超出预期

指引： 新发布——2027财年调整后每股收益5.70~6.00美元，营收+13~14%

股价反应： 盘后+0.48%($98.73)——截至韩国时间08-04 06:45

亮点

超预期： 调整后每股收益1.66美元、营收19.48亿美元，均超出市场预期

GOJO收购完成： 2026年4月完成对GOJO的收购，卫生与健康业务收入占比超过一半

全年成长路线图： 2027财年有机营收+3.5~4.5%，调整后每股收益5.70~6.00美元

高乐氏是一家旗下拥有垃圾袋、保鲜膜、猫砂等日常生活必需品品牌的消费类企业。本季度数字同比看似疲弱，但若与市场已消化的预期(调整后每股收益1.65美元、营收19.14亿美元)相比，调整后业绩仍小幅高于预期。按通用会计准则计算的摊薄每股收益为1.34美元(同比2.68美元)，下降50%；归属于高乐氏普通股东的净利润为1.63亿美元。

战略层面，涵盖Purell品牌的GOJO收购带动卫生与健康业务营收同比增长16%，全球卫生与产品组合营收占总营收比例已超过一半。美国ERP切换也已收官，结束了长达5年的数字化投资；国际业务营收增长4%、调整后营业利润增长17%，展现出相对韧性。

不足之处

有机营收骤降： 第四季度有机营收-13%，ERP基数影响约13.5个百分点

利润承压： 毛利率41.3%，同比下降520个基点

核心板块表现低迷： 家用业务-18%、生活方式业务-17%，调整后营业利润分别-56%与-60%

正如公司自身承认的那样，本季度疲弱在很大程度上源于上年同期零售商在ERP切换前提前备货所带来的高基数效应。据估算，仅此一项便造成约0.90美元的每股收益压力；若剔除这一影响，卫生与健康业务的有机营收反而有所增长。然而，即便剔除基数效应，原材料、制造成本与物流费用的上涨，以及GOJO库存的重新评估(step-up)成本仍对利润率形成侵蚀。

家用(垃圾袋、保鲜膜、猫砂、烧烤用品)与生活方式(食品、净水、天然个护)板块出货量下滑尤为明显，同时叠加上一季度提前于消费释放的出货负担。2026财年全年经营性现金流为6.12亿美元，较上年的9.81亿美元下降38%，主要原因在于Glad合资终止相关款项的支付。利息费用也由上年同期的2200万美元大幅增加至本季度的5500万美元。

公司怎么说

管理层表示，第四季度业绩符合自身预期，并强调在消费与宏观压力的背景下，公司通过完成GOJO收购与美区ERP切换、夯实数字化能力，已打下坚实基础。同时也划出底线：2027财年成本波动与追求性价比的消费者仍将延续，整体基调并未一味乐观。

新发布的2027财年展望为：营收增长13~14%(其中GOJO贡献约9.5个百分点)、有机营收增长3.5~4.5%、毛利率约42%、调整后每股收益5.70~6.00美元。有机增长中超过3.5个百分点来自超出上年ERP库存消化基数的效应；与此同时，通胀与产品组合恶化将抵消成本节约，利润率难以显著回升。市场倾向于将其解读为"符合预期+基数复苏"的故事，但实际需求复苏速度仍需时间验证。

市场反应与后续关注点

业绩大致符合公司自身指引与市场共识，未出现明显惊喜。营收与调整后每股收益小幅超出预期，加之2027财年将凭借GOJO的贡献与ERP基数效应实现营收与利润增长的路线图，一定程度上降低了下行风险。但有机营收两位数下滑、毛利率骤降、家用与生活方式业务持续低迷，仍不足以推动股价大幅反弹，盘后涨幅也仅停留在小幅正值区间。

需观察剔除ERP基数效应后的真实有机营收能否在下一季度继续维持正增长。

GOJO(含Purell)整合进度及卫生与产品组合协同效应、收购相关成本(2027财年约0.29美元影响)的消化速度，是利润率能否修复的关键。

公司给出的毛利率约42%以及广告费用占营收约10%的执行水平，能否在真实需求与价格竞争中得到维持，仍有待观察。