실적분석 2026년 7월 31일

高露洁-棕榄($CL)2026年第二季度业绩分析——调整后EPS超预期且全年指引小幅上调，盘后仍走弱

业绩成绩单

营收： 53.61亿美元（同比增长+4.9%，预期53.58亿美元）✅ 超出预期

EPS（每股收益）： 基础业务口径$0.99（预期$0.95）✅ 超出预期

指引： 上调——将2026年基础业务EPS增长指引上调至中位个位数（前值：低至中位个位数），毛利率上调至"基本持平"，营收增长2%~6%、有机收入1%~4%的区间维持不变

股价反应： 盘后-1.75%（$90）——按韩国时间07-31 20:50计

亮点

调整后利润超预期： 基础业务EPS 0.99美元，较预期0.95美元高出约4%

利润率改善： 毛利率61.5%，同比扩大140个基点

指引上调： 全年基础业务EPS与毛利率展望小幅上调

这家销售牙膏、洗衣液、宠物食品等生活必需品的公司第二季度营收53.61亿美元，同比增长4.9%（去年同期51.10亿美元），略超市场预期（53.58亿美元）。通用会计准则EPS为0.86美元，同比下降5%，但剔除重组等一次性费用后的基础业务口径EPS为0.99美元，同比增长8%（去年同期0.92美元），高于市场一致预期。

盈利端尤其值得关注。毛利率从去年同期的60.1%大幅升至61.5%，基础业务口径营业利润率也小幅改善至21.4%。上半年经营活动现金流17.42亿美元，扣除股息前的自由现金流14.76亿美元，较去年有所增长。公司将全年毛利率展望从此前的"下降"上调至"基本持平"，基础业务EPS增长从"低至中位个位数"上调至"中位个位数"。

不足之处

北美疲软： 北美营收与有机收入同比均下降3.0%

增速放缓： 有机收入增长2.4%，低于市场预期

销量停滞： 整体销售量增长仅在1%左右，仍依赖提价驱动

数字上看，利润端超预期且指引上调，但增长的"质量"却有不尽人意之处。剔除汇率与并购影响的有机收入增长仅为2.4%，其中部分（0.4个百分点）来自私募品牌宠物食品业务收缩的影响。新兴市场表现稳健，但北美营收与有机收入均下降3.0%，销售量也下滑3.9%。

分地区来看，拉美（营收+13.7%、有机收入+5.3%）与亚太地区（有机收入+5.2%）引领增长；欧洲、中东和非洲以及Hill's宠物营养业务仅录得温和增长。广告费用同比增长15%，以重新投资于品牌，但短期内或被视为成本压力。受一次性费用等影响，通用会计准则营业利润同比下降6%，若仅看调整前损益则体感会有差异。

公司表态

董事长兼首席执行官Noel Wallace表示，尽管经营环境充满挑战，营收与利润仍在广泛的地区与品类中实现增长，增长动能得以延续。他解释道，四个品类中有三个、五个业务部中有四个的净销售与有机收入均实现增长，且全球有机销量已连续三个季度环比改善。他还强调，毛利率、营业利润、净利润、每股收益与自由现金流均同比增长。

同时他预计今年下半年市场波动仍将持续，并表示将根据2030战略持续向高端、科学背书的新品以及全渠道需求创造方面投入广告费用。全年净销售增长2%~6%、有机收入1%~4%的区间维持不变，仅上调毛利率与基础业务EPS。市场似乎更关注北美疲软与温和的有机增长，而非利润与利润率的上调。