第1限月と第2限月のVIX先物に毎日ロールオーバーする指数に連動する上場投資証券です。株式市場のボラティリティに投資でき、現物のVIXではなく先物に連動する仕組みです。

市場急落局面でのボラティリティ上昇に対し、短期でヘッジまたは投資を行い、ロールオーバー損失と発行体の信用リスクを理解している短期投資家に適しています。

iPathが運用するパッシブ(指数連動)型のETFです。

第1限月と第2限月のVIX先物に毎日ロールオーバーする指数に連動するよう、発行体が債務証券の形で発行します。現物のVIXではなく先物に連動するため、先物曲線がコンタンゴの局面では、ロールオーバーの過程で価値が着実に減少する傾向があります。

• VIX短期先物に連動するETN構造
• 毎日ロールオーバーするボラティリティへのエクスポージャー

運用資産(AUM)は$512.0M規模で、総経費率は年0.89%です。

株式型ETFとは異なりボラティリティ先物に連動するため、市場急落局面で急騰することもありますが、平常時はロールオーバー損失により長期的に価値が減少する傾向が顕著です。

ボラティリティ先物は、株式市場の変動に敏感に反応します。市場が急落して恐怖が高まる局面では急騰することもありますが、市場が安定している、または緩やかに上昇している局面では、先物のロールオーバー損失により価値が着実に減少する傾向があります。

市場のボラティリティへの懸念が高まる局面では、ボラティリティETNに短期のヘッジ資金が集まる傾向があり、ボラティリティが落ち着くと、価値の減少とともに資金が急速に流出することもあります。

市場急落局面でのボラティリティ急騰に投資できる点が強みであり、平常時のロールオーバー損失、発行体の信用リスク、高い経費率が弱みです。

表に掲載されているPHDG・QGRD・QQQYなどは、下落ヘッジ、リスク限定、週次分配といった異なる戦略のETFであり、エクスポージャーの取り方が異なります。ボラティリティにより直接投資したい場合は、ボラティリティ先物のVIXY、2倍のボラティリティのUVXY、中期ボラティリティのVIXMなども併せて比較できます。これらは満期構造、レバレッジ、経費率に違いがあるため、短期の目的に合わせて選ぶのが望ましいでしょう。

VXXに投資する前に確認しておきたいポイントです。ボラティリティETNとして、ロールオーバー損失、発行体の信用リスク、長期保有への不適合性、経費率の水準をあらかじめ併せて確認することが重要です。

市場が安定している、または緩やかに上昇している平常時には、先物のロールオーバー損失により価値が着実に減少するため長期保有には適さず、ETNの構造上、発行体が破綻した場合に元本を損失するリスクもあります。ボラティリティ急騰のタイミングを的中させるのが難しい点もリスク要因です。

市場急落局面でのボラティリティ上昇に対し、短期でヘッジまたは投資を行い、ロールオーバー損失と発行体の信用リスクを理解している短期投資家に適したETNです。長期投資には向いておらず、短期のボラティリティヘッジ手段としてVXXのようなボラティリティETNが活用されることがあります。