米国政府機関ジニーメイが元利金の支払いを保証する、住宅モーゲージ担保債券で構成された指数に連動するパッシブ型債券ETFです。政府保証により信用面の安全性が高いモーゲージ債に投資できます。

政府保証で信用リスクを抑えつつ、モーゲージ債の利子収益を狙いたい保守的な投資家に適しています。

iSharesが運用するパッシブ(指数連動)運用方式のETFです。

米国政府機関ジニーメイが元利金の支払いを保証する、住宅モーゲージ担保債券で構成された指数に連動します。政府保証により信用リスクは非常に低い一方、住宅ローンの期限前償還によってキャッシュフローやデュレーションが変化するという、モーゲージ特有のリスクを抱える構造です。

• 政府保証モーゲージ債へのエクスポージャー
• 高い信用面の安全性

運用資産残高は$431.2M規模で、総経費率は年0.10%です。

幅広いモーゲージ債ETFであるMBB・VMBSと比べ、政府保証モーゲージに絞り込んだ構成が主な比較ポイントです。

モーゲージ債は金利の方向性と期限前償還の環境に左右されます。一般に、金利上昇局面では価格が押し下げられ、金利低下局面では期限前償還が増えて収益に影響を与える傾向があります。政府保証により信用リスクは低いものの、金利や期限前償還という変数の影響を受けます。

モーゲージ債は、金利サイクルや住宅市場、リスク回避需要によって資金の流出入が分かれます。安全性を重視する需要が加わり、関連商品群へ資金が移ることもあります。金利や期限前償還の環境によってパフォーマンスが分かれる点にも注意が必要です。

政府保証による高い信用面の安全性が強みであり、金利リスク、期限前償還リスク、限定的な収益が検討事項です。

政府機関モーゲージ全般に投資する直接的な代替としては、幅広いモーゲージ債のAGGに組み入れられたモーゲージの比率がありますが、モーゲージに集中したい場合は、幅広いコア債券のBNDのような商品も比較対象となります。政府の国債に集中したい場合は、GOVTのような商品もあわせて検討できます。表に示されたMBB・VMBS・SPMBの3商品は、いずれも政府機関モーゲージ債に投資しますが、ジニーメイ以外にファニーメイやフレディマックまで含む点で、構成範囲に違いがあります。このETFは、ジニーメイ保証モーゲージに絞ったエクスポージャーが差別化の基準です。

GNMAに投資する前に確認したいポイントです。政府保証による安全性は魅力ですが、金利リスク、期限前償還リスク、収益水準は事前の確認が必要です。幅広いモーゲージ債やコア債券の商品との比較もあわせて行うことをおすすめします。

金利上昇と期限前償還の環境変化が短期的なパフォーマンスの主な変数です。政府保証により信用リスクは低いものの、金利リスクと期限前償還リスクはそのまま残っています。モーゲージ債の特性上、金利低下局面で期限前償還が増えると、再投資収益が減少する可能性があります。

政府保証で信用リスクを抑えつつ、モーゲージ債の利子収益を狙いたい保守的な投資家に適した候補です。より幅広いモーゲージやコア債券を求める場合はMBB・BNDのような商品を、ジニーメイ保証モーゲージを求める場合はこの商品を、あわせて比較して選ぶことが望ましいでしょう。