カリフォルニア州の公共プロジェクト資金調達のために発行された地方債に集中投資するアクティブ運用商品です。指数連動型から離れ、市場環境に応じて債券の満期構成と信用格付の配分を機動的に調整し、超過リターンの獲得を目指します。

高い税率が適用されるカリフォルニア州居住者で、節税メリットと安定したキャッシュフローを求める保守的な投資家に適しています。

アライアンス・バーンスタインが2025年に組成したアクティブ（積極運用）型のETFです。

ポートフォリオの大半をカリフォルニア州内の様々な機関が発行した投資適格債で構成します。中期的な満期を保つことで金利変動に対する感応度を適切に管理し、一部には低格付債を戦略的に組み入れて収益性の補強を図ります。

• カリフォルニア州居住者向けの二重節税メリット
• アライアンス・バーンスタインの専門的な地方債リサーチ力

運用資産（AUM）は $1.2B の規模で、総経費率（Expense Ratio）は年率 0.27%です。

特定州地方債ETFであるにもかかわらず、アクティブ運用によって流動性を確保しており、経費水準は類似のアクティブ債券商品群の中で合理的に設定されています。

地方債市場の需給環境と金利変動に応じて堅調な推移を目指しており、特に税引後リターンの面で高所得投資家にとって有用な選択肢として位置付けられています。

安全資産選好と節税ニーズが相まって継続的な資金流入が発生しており、州政府の財政健全化に関するニュースもプラスに影響しています。

税免除メリットと優良な信用格付が強みであり、特定地域への集中はデメリットです。

表に挙げるVTEI・ITM・MUNI は幅広い地方債市場に投資する代替商品です。特にVTEI は低経費のパッシブ型商品で全米規模の地方債に分散投資しており、MUNI はアクティブ運用で全地域を管理します。カリフォルニア州居住者でない場合は、全米対象の地方債ETFであるVTEB やMUB の方がより広い分散効果を提供しますが、特定の州税メリットが重要であればCAM が有効な選択肢となります。

CAM への投資前に確認すべきポイントです。この商品は特定地域と節税に特化した債券資産であることを理解して臨む必要があり、まずご自身の税率区分を確認することが重要です。

特定の州（State）に限定された投資であるため、当該地域の政策変更や財政危機時には他の地方債商品よりも大きな変動を示す可能性があることを認識しておく必要があります。

カリフォルニア州の高い税率が適用される投資家に対し、節税と資産安定性を同時に提供できる特化型のアクティブ債券投資ソリューションとして評価できます。