ブルームバーグ短期・中期地方債指数を比較対象とし、米国の地方債に主に投資するアクティブETFです。運用チームは相対価値の観点から銘柄選定、セクター入れ替え、デュレーション、イールドカーブのポジションを調整し、税引き後収益を追求します。

連邦所得税の負担を軽減しつつ、中期満期の地方債に分散投資したい投資家に適しています。短期資金よりも、一定期間の保有を前提とした資産配分に向いています。

Allspring Global Investmentsが運用するアクティブ（積極運用）方式のETFです。

米国の地方債を中心に、信用格付けや満期の異なる債券を幅広く組み入れることで、税負担の低い利息収益を狙います。相対価値の判断に基づき、銘柄選定、セクター配分、デュレーション、イールドカーブのポジションを随時調整し、必要に応じて信用格付けを下げた債券まで組み入れます。

• 地方債に特化したアナリスト組織を活用した相対価値分析
• 銘柄・セクター・デュレーション・イールドカーブを併せて調整する運用
• ミューチュアル・ファンド・クラスと同様のポートフォリオを共有する構造

運用資産残高（AUM）は $0.5M（約7億ウォン）規模であり、総経費率（Expense Ratio）は年 0.42%です。

上場初期の銘柄であるため、スプレッド（売買価格差）が大きく、取引高が薄い場合があります。指定販売会社の参加が増えるにつれて取引環境が改善される構造であり、規模の大きな地方債ETFと比較する際は流動性の違いを考慮する必要があります。

地方債利回りは、国債利回りや政策期待に連動して動きます。金利変動局面では、中期デュレーションの影響で価格変動が生じ、クレジット・スプレッドの変化が相対的なパフォーマンスを分ける要因となります。満期構造が比較的短いため、長期債型の商品よりも金利感応度は低くなります。

地方債の発行量や税制の変化によって資金流入が変化する市場です。節税需要が高まる局面では長期資金が流入しますが、金利上昇期には債券型の商品から資金が流出する傾向があります。上場初期の銘柄であるため、資産規模の変動幅が大きい点も併せて注視する必要があります。

節税効果のある地方債収益をアクティブに追求する点が強みであり、取引流動性と信用格下げによる組み入れリスクがデメリットとして挙げられます。

同じ地方債アセットクラスにおいては、まず満期構造を比較することをお勧めします。SUBなどの短期地方債商品は金利感応度が低い反面、収益率も低い傾向にあります。一方、MUBやVTEBのような広範な地方債ETFは、満期が長いため金利低下局面での弾力性は大きいものの、金利上昇局面での変動も大きくなります。本商品は、その中間領域を狙うアクティブ運用である点が異なります。信用格付けを下げた債券の組み入れ比率や、月次分配の財源構成も併せてご確認ください。

地方債ETFを選ぶ際は、税制優遇の範囲、満期とデュレーション、信用構成、取引流動性を併せて確認する必要があります。上場初期の銘柄であるため、売買条件と分配スケジュールを事前に確認しておくことが安全です。

金利上昇時には、中期満期の地方債価格が下落し、元本割れが発生する可能性があります。格付けを下げた債券の組み入れや地方政府の財政悪化は信用リスクを高め、上場初期は市場価格が純資産価値（NAV）から乖離する場合があります。

節税目的で地方債へのエクスポージャーをアクティブに運用したい投資家に適した商品です。ただし、規模と出来高がまだ大きくないため、売買時の気配値を確認する必要があり、満期と信用構成を自身の資金計画と照らし合わせて判断してください。