실적분석 2026년 8월 10일

Berkshire Hathaway ($BRK-B) — Análisis de resultados del 2.º trimestre de 2026: el beneficio operativo sube un 16% y se intensifica la reasignación de efectivo

Cuadro de resultados

Ingresos: 101.800 millones de dólares (2.º trimestre de 2026, +10,0% frente a 92.500 millones del mismo período del año anterior) — al haber pocas estimaciones de consenso, se compara con el año anterior

BPA (beneficio por acción): 11,91 dólares sobre la base de acciones clase B (5,73 dólares en el año anterior, bajo principios contables generalmente aceptados, incluidas pérdidas y ganancias de inversión) / beneficio operativo de 12.980 millones de dólares (+16,3%) — sin verificar con consenso

Guidance: No presentada (sin perspectivas para el próximo trimestre ni para el ejercicio completo)

Reacción del precio de la acción: +0,37% en fuera de horario (523,72 $) — a las 20:45 hora coreana del 08-10

Puntos a favor

Recuperación del beneficio operativo: beneficio operativo de 12.980 millones de dólares en el 2.º trimestre de 2026, un +16,3% frente al año anterior

Buen desempeño de los negocios no aseguradores: fabricación, servicios y retail alcanzaron 4.470 millones de dólares (+24%); energía, 891 millones de dólares (+27%)

Reasignación de capital: recompras de aproximadamente 4.500 millones de dólares en acciones propias durante el trimestre, con reducción del saldo de efectivo y letras del Tesoro a corto plazo

Los negocios principales compensaron la debilidad del segmento asegurador y mostraron la fortaleza del negocio subyacente. En el segundo trimestre bajo la dirección del consejero delegado Greg Abel, el volumen de recompras de acciones propias creció con fuerza respecto al 1.º trimestre (unos 240 millones de dólares) y destaca el giro hacia una postura de comprador neto de acciones por primera vez en años. Para el inversor principiante, resulta menos confuso fijarse primero en la evolución del beneficio operativo y no tanto en el beneficio neto bajo principios generalmente aceptados.

Puntos en contra

Desaceleración del underwriting de seguros: ingresos de underwriting de 1.730 millones de dólares, un 13% menos interanual

Caída de los ingresos de inversión del negocio asegurador: 3.060 millones de dólares, un 9% menos interanual, afectados por la bajada de tipos de interés

Riesgo de ilusión en el beneficio neto: una parte significativa del beneficio neto atribuible a los accionistas procede de pérdidas y ganancias por valoración de inversiones (unos 12.680 millones de dólares)

El segmento de seguros vio reducirse sus ingresos de underwriting pese a la ausencia de grandes catástrofes, debido al aumento del ratio de siniestralidad y de los gastos en seguros de automóviles particulares (Geico). La caída de los tipos de interés a corto plazo recortó los ingresos por intereses y debilitó también los ingresos de inversión del negocio asegurador. El fuerte incremento del beneficio por acción se explica en gran medida por las plusvalías latentes de la cartera de acciones, por lo que resulta fácil malinterpretar las cifras si se concluye, a partir de un solo trimestre, que “los resultados se han duplicado”.

¿Qué dijo la compañía?

En el comunicado de prensa, la empresa insistió en que el beneficio por acción del trimestre —que incluye pérdidas y ganancias de inversión— puede inducir a error a inversores que no conocen bien las normas contables, y recomendó leer el informe trimestral en lugar de basarse únicamente en las cifras resumidas. No presentó guidance de ingresos o beneficios para el próximo trimestre ni para el ejercicio, en línea con la práctica habitual de Berkshire.

Reacción del mercado y claves a seguir

Pese al aumento del beneficio operativo del negocio subyacente, las recompras de acciones propias y la utilización del efectivo, el movimiento en fuera de horario fue limitado. La lectura es que gran parte del flujo conocido de operaciones de suscripción e inversiones ya estaba descontado, y que la debilidad del negocio asegurador y la dependencia del beneficio neto respecto a las plusvalías por valoración moderaron el optimismo, dejando solo una reacción contenida.

Verificar si la tendencia de crecimiento del beneficio operativo en fabricación, energía y ferrocarril se mantiene en el próximo trimestre.

Observar si se estabilizan el ratio de siniestralidad y los gastos del underwriting de seguros (especialmente en automóviles particulares).

Evaluar el sesgo en la asignación de capital a través del ritmo de recompras de acciones propias y la evolución del saldo de efectivo y letras del Tesoro a corto plazo.