SPY 指數追蹤商品的收益率在�及上限前可同步參與，並於 1 年 Outcome 期間提供下檔防�結構的 Defined Outcome ETF。利用 FLEX 選擇權實現防禦結構。

適合希望在參與股市上漲的同時，將下檔風險降至最低的防禦型投資人。

由 Innovator 採用主動式管理方式運作的 ETF。

透過組合 FLEX 選擇權，在 1 年 Outcome 期間內對標的指數 S&P 500 指數提供近乎完全的下檔防�，但上漲收益則限制於事先設定的上限水準內。每年 9 月啟動新的 Outcome 期間，上限與防禦水準隨之重新設定。

• 近乎完全水準的下檔防禦結構
• 9 月 Outcome 期間啟動，可與其他月份系列分散持有

管理資產 (AUM) 規模為 $196.3M，總費用率 (Expense Ratio) 為每年 0.79%。

與同類 Defined Outcome 系列的 BUFR·SFLR·BUFD·BUFQ 相比，在防禦幅度與上限結構設計方式上有所不同。

在 Outcome 期間內價格走勢與標的指數連動，但在上限與防禦區間內呈現較平緩的價格波動；越接近 Outcome 期間結束時，價格波動性會依是否觸及上限而有所不同。

在波動加劇、防禦型資產配置需求增加的環境下，資金流入有增加的趨勢，且隨著 Defined Outcome ETF 類別的整體成長，市場關注度亦持續擴大。

完全的下檔防禦結構為核心優勢，而上漲收益受上限限制則為主要缺點。

表中顯示的 BUFR·BUFD·BUFQ 三檔標的為 First Trust 系列的階梯式緩衝 ETF，防禦幅度設計有所不同；SFLR 為同樣�屬 Innovator 系列的 Managed Floor 結構，防禦方式亦不同。同屬 Innovator Power Buffer 系列的 PJAN，僅 Outcome 啟動月份不同，亦為相似替代品；若希望以那斯達克 100 為標的的防禦型商品，可一併考量 BUFQ；若希望更深的防禦區間，則可一併檢視 BUFD。

投資 ZSEP 前應檢視的重點。除防禦結構的優勢外，亦須事先確認上限限制、進場時點的影響以及流動性水準，方能獲得滿意的結果。

因上漲上限造成的收益限制，以及中途賣出時防禦結構無法適用，為主要風險。實際的上限與防禦水準可能因 Outcome 期間進場時點不同而有所差異。

適合重視下檔防禦的防禦型投資人之 Defined Outcome ETF。若希望在防禦幅度之外追求較低費用，可考慮同類核心 ETF；若希望採用其他防禦方式，則 SFLR·BUFR 系列亦值得納入比較評估。