這是一檔被動式債券 ETF，追蹤由美國長期投資等級市政債券所組成的指數。廣泛持有殘存到期日較長的州政府與地方政府債券，其利息收入可免於聯邦所得稅與替代性最低稅的免稅結構，為其核心特色。

適合重視稅後報酬、且能充分承受長期利率曝險的債券投資人。

由 Vanguard 管理的被動式（指數追蹤）ETF。

依指數權重持有殘存到期日較長的美國投資等級市政債券，追蹤長期免稅債券市場的績效。管理交由 Vanguard 的債券管理基礎設施負責，並依指數納入規則定期調整持倉債券。由於到期區間較長，對利率變動的敏感度相對較高。

• 免於聯邦所得稅與替代性最低稅的免稅利息收入
• 低於同類平均的費用水準

管理資產（AUM）規模為 $371.4M，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.09%。

與同類免稅債券類別中的短期、中期 ETF 相比，到期日較長，利率敏感度較高，但費用負擔處於較低水準。

長期市政債券是隨利率走向而價格波動較大的資產，在利率下降期間傾向走升，在利率上升期間則傾向走弱。由於到期日較長，價格波動幅度可能較短期債券 ETF 更為顯著。

追求稅後報酬的高稅率投資人需求，主導了流向免稅債券 ETF 的資金動能，而利率環境與稅制政策變化也會影響資金的流入與流出。由屬長天期商品，對利率展望的反應相當敏感。

免稅利息收入與低廉費用為其優勢，而長天期帶來的利率敏感度則為主要缺點。

在同一免稅市政債券類別中，下表所列的比較 ETF 在到期區間、費用與管理公司上有所不同。若希望縮短到期以降低利率敏感度，可選擇短期市政債券 ETF VTES；若希望持有中等到期，廣泛分散型的 VTEB 是直接替代選項。若為追求更高報酬而願意降低信用評等，高收益市政債券 HYD 也可一併評估。

投資 VTEL 前應檢查的重點。雖具備免稅優勢，但投資前仍應充分確認長天期帶來的利率敏感度，以及免稅優惠是否適用於自身稅率。

長天期帶來的利率敏感度為價格波動的主要因素，發行機構的信用風險與市政債券市場流動性也須一併考量。在利率上升期間，短期虧損可能較大。

這是適合重視稅後報酬的長期債券投資人之免稅債券核心商品。若希望降低利率敏感度，可考慮短期 VTES；若希望到期多元化，廣泛分散型 VTEB 等 ETF 可作為替代選項。