看漲的股票買進，看跌的股票放空，是採用多空策略的主動型 ETF。結合做多與放空，追求與市場方向無關的報酬。

作為與市場方向較無關聯的替代策略，適合希望降低波動、同時追求分散效果的投資人。

本檔 ETF 由密利莎以主動（積極操作）方式管理。

對看漲的股票建立多頭部位，對看跌的股票進行放空，採取同時操作做多與放空部位的多空策略。藉由降低對整體市場方向的曝險，在市場下跌期間尋求防禦效果，但結構上需做多與放空判斷皆正確才能獲利。

• 結合做多與放空的多空策略
• 追求與市場方向較無關聯的報酬

管理資產規模（AUM）為 $349.1M，總費用率（Expense Ratio）為年 10.91%。

相較於單純的股票 ETF，採用放空的多空策略與市場中立導向是其主要的比較重點。

多空策略在買進的個股上漲、放空的個股下跌時獲利，由於對整體市場方向的曝險較小，在強勢上漲市場中報酬會較一般股票受限，在下跌市場中則尋求防禦。個股選擇對績效影響甚大。

多空替代策略會依據市場波動與分散需求而出現資金流入流出，當市場避險需求升高的階段，資金可能流向相關商品群。此外，也須留意績效會依據經理團隊的個股選擇結果而有所不同。

市場中立導向與分散效果是主要優勢，而對個股選擇的依賴、放空風險以及上漲市場的報酬受限則是考量重點。

若希望在不採用放空的情況下降低波動，可直接以反向 beta 曝險作為替代，例如 BTAL 等；若偏好趨勢追蹤的替代策略，則 DBMF 等商品也是可比較的標的。若想採用其他管理期貨策略，CTA 等商品也可一併納入評估。表格中所列的 FTLS 與 HFEQ 兩檔商品皆採多空股票策略，在操作方式與個股選擇上有所差異。本檔 ETF 以結合做多與放空的多空策略作為差異化關鍵。

投資 ORR 前應檢視的重點。市場中立導向與分散效果固然吸引人，但對個股選擇的依賴、放空風險以及上漲市場報酬受限等，皆須事先確認。建議與其他多空、替代策略商品一同比較。

做多與放空判斷同時失準的局面，以及放空個股突然大漲，是短期績效的主要變數，個股選擇對績效影響甚大。在強勢上漲市場中，報酬可能較一般股票受限。

本檔商品適合希望採用與市場方向較無關聯之多空替代策略的投資人。若希望在不採用放空的情況下降低波動，可將 BTAL 等商品一併比較；若偏好多空股票策略，則可將本檔商品一同納入評估後再做選擇。