本基金為主動管理 ETF，將大部分淨資產投資於加州及其下屬機構發行的地方債。目標是創造可同時免除聯邦所得稅與加州州所得稅的利息收入，主要持有投資等級債券，並以中期存續期間（Duration）進行操作。

適合屬於高邊際稅率、居住於加州且重視稅後利息收入的投資人。

由高盛（Goldman Sachs）擔任管理公司的主動型 ETF。

管理團隊結合宏觀環境的自上而下（top-down）方法，以及針對個別債券信用、結構、相對價值的自下而上（bottom-up）分析來篩選成分標的。綜合考量信用狀況、存續期間管理與稅損收割（tax-loss harvesting），主要持有投資等級加州地方債，採行高度分散的投資組合。

• 聯邦稅與加州州稅同時免除的結構
• 管理團隊裁量的主動式標的篩選

管理資產（AUM）規模為 $185.2M，總費用率為每年 0.30%。

與機械式追蹤指數的被動型地方債 ETF 不同，本基金採管理團隊裁量判斷相對價值的架構，因此費用負擔相對較高。

地方債為對利率方向高度敏感的資產，會隨利率走勢呈現債價波動。短期績效通常與市場利率及信用利差變化同步連動。

資金流向主要依循重視稅後收益的高所得投資人需求而形成；在利率降息預期升高的時期，整體債券型商品往往會出現資金流入的趨勢。

聯邦稅與州稅同時免除的稅務優勢與主動管理為其強項；費用負擔與利率敏感度則被視為弱點。

表中所示的 MUB 與 VTEB 兩檔為追蹤全美地方債、費用較低的被動型替代標的；JMUB 與 CGMU 兩檔為主動管理的地方債 ETF，運作方式與本基金相近。若追求較高的配息率，亦可一併評估納入投資等級以下債券的高收益地方債 HYD，但須同時考量隨之升高的信用風險。

投資 GCAL 前的檢核重點如下。稅務優惠為核心吸引力，但免稅優惠的居住地要件、利率敏感度以及主動管理所帶來的費用負擔，在買進前仍宜充分確認。

利率上升與信用利差擴大為短期價格波動的主要因素。此外，由於集中於加州地區的結構，亦會受到該地區財政及信用環境變化的影響。

適合重視稅後利息收入的高所得加州居住投資人。若重視較低費用，可考慮全美被動型地方債 ETF；若重視稅務優勢與主動管理，則可將 GCAL 列為選項。