這是一檔針對投資級以下企業所發行的優先擔保貸款（Bank Loan）債券進行集中投資的主動型 ETF。採用浮動利率結構，可在壓抑利率變動帶來的存續期間風險之餘，追求收益。

適合希望在利率上升環境中維持利息收益的債券投資人，或是希望在追求類似高收益債券報酬的同時，透過優先擔保結構取得償還優先權的投資人。

由 First Trust（第一信託）於 2013 年推出，採主動（積極管理）運作方式的 ETF。

First Trust 運作團隊以北美企業發行的優先擔保貸款債券為標的，進行裁量的篩選與納入。憑藉浮動利率結構，存續期間較短，對利率風險的敏感度較低；同時具備在債務違約時較其他債券優先受償的優先順位結構，為其主要特色。

• 憑藉優先擔保特性，在債務違約時取得優先受償順位
• 採用浮動利率結構，使利息收益隨短期基準利率變動而調整

管理資產（AUM）規模為 $2.5B，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.70%。

與 LQD、USIG 等投資級公司債 ETF 相比，FTSL 的信用評等較低，但以浮動利率結構降低利率風險是其不同之處。與 HYG、USHY 相比，雖然高收益債信用曝險類似，但存續期間特性與固定利率有相當大的差異。

在基準利率維持高檔的環境下，浮動利率貸款基金的利息收益往往會走高。反之，若進入降息週期，新貸款的票面收益率可能會朝較低的方向發展。

在利率上升循環中，優先貸款類別往往會迎來較多的資金流入；然而，當信用利差擴大或經濟衰退擔憂升溫時，其所承受的資金外流壓力，則可能與高收益債類似。

浮動利率與優先順位結構為其核心優勢，投資級以下信用曝險與流動性限制則為主要風險。

同類別中可見的 LQD 與 USIG 為投資級固定利率公司債 ETF，信用品質較高，但利率敏感度（存續期間）也大得多。USHY 與 HYG 為高收益固定利率 ETF，信用曝險類似，但同樣為固定利率結構。SPHY 屬短期高收益債，部分降低了存續期間，為其變化型。作為優先貸款類別的直接替代品，包括 BKLN（被動型，追蹤優先貸款指數）、SRLN（主動型，由 Spark 資產管理運作）、FLBL（主動型，由 JP 摩根運作），這些在費用結構與運作方式上有所差異。

這是投資 FTSL 前應檢視的重點。建議同時理解其浮動利率結構、投資級以下信用曝險，以及優先貸款市場所特有的流動性特性後，再決定是否納入配置。

對投資級以下企業的信用曝險為核心風險。在經濟衰退情境下，可能因違約增加而使 NAV 下跌；若優先貸款市場流動性降低，ETF 價格與 NAV 之間的折溢價幅度可能擴大。

本檔 ETF 適合在追求降低利率敏感度同時兼顧收益的債券組合中作為選項之一。建議與被動型替代品 BKLN 就費用及運作方式進行比較，並參考信用循環所處階段來調整配置比重。